XX有限公司客车财务报表分析36页.ppt

管理学院 智惊东 12009030829 财务报表分析 ———XX客车 股份有限公司 宇通概况 郑州宇通集团有限公司是以客车为核心,以工程机械、汽车零部件、房地产为战略业务,兼顾其他投资业务的大型企业集团，总部位于河南省郑州市。2009年，宇通集团以第308位的排名，连续第七年荣列国家统计局发布的“中国最大500家企业集团”，继续领跑中国客车行业。 集团核心企业郑州宇通客车股份有限公司位于郑州宇通工业园，占地面积1700亩，稳定日产整车达140台，目前已发展成为世界规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。公司于1997年在上海证券交易所上市，是我国A股市场的一支老牌蓝筹绩优股,也是国内客车行业第一家上市公司。公司主要经济指标连续十余年快速增长，连续十二年获得中国工商银行AAA级信用等级。2009年6月，中国品牌研究院正式公布100个“国家名片”品牌名单，宇通榜上有名，成为唯一入选的一家客车企业。 宇通集团下属企业有：客车行业龙头郑州宇通客车股份有限公司、中德合资猛狮客车有限公司、郑州宇通重工有限公司、重庆客车有限公司、兰州宇通客车有限公司、洛阳宇通客车有限公司、上海博皓实业有限公司、郑州科林车用空调有限公司等企业。 行业分析 股权结构分析 ---宇通客车MBO过程 宇通客车的MBO始自2001年，完成于2004年，其中可以分为两个阶段。 第一阶段：2001年3月至2003年10月，宇通客车向中央政府申请MBO的批文，但是财政部迟迟不予核准。 第二阶段：2003年12月至2004年12月，由于中央政府限制国有企业MBO的管制政策更加明确，于是在2003年年底宇通客车管理层加速了收购的实质工作，并于2004年12月彻底完成。 一个重要特征：与MBO前相比，宇通客车MBO以后，整个企业组织形式发生了重大变化，汤玉祥等私人股东通过上海宇通和宇通集团控制了许多非上市公司。 注：MBO（Management Buy-Outs）即“ 管理者收购 ”的缩写。经济学者给MBO的定义是，目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份的购买，以实现对公司所有权结构、控制权结构和资产结构的改变，实现管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得产权预期收益的一种收购行为。 宇通客车MBO之前的股权结构图 宇通客车MBO完成之后的股权结构 首先，我们来分析一下宇通公司的利润形成及结构。企业的利润总额(税前利润)由营业利润、投资收益、补贴收入和营业外收支净额合计而成。 在中国和讯网上找到的资料评论，从下面的表格可以看出宇通的盈利能力与投资收益都是比较强的，看好的个股。 公司价值评估 由上述公司财务分析可以看出，宇通公司在客车行业是是极具竞争性的公司。其价值增长在未来的一段时间里的领先地位是不可改变的。价值增长的主要驱动因素来自于汽车行业的高成长性和公司具备了强大的研发力量以及良好的经营管理思想。 由新浪网的12步估值法得出的一下预测结果： 预测2010年的每股收益为1.41元，2011年的每股收益为1.57元，2012年的每股收益为2.17元，当前的目标股价为26.31元。股东增加值（EVA）为0.81元，资产收益率(ROA)6.3%，净资产收益率(ROE)18.7%。 1.3562 1.3071 1.7233 1.3700 总资产周转率（次/年） 5.3136 6.4559 10.4126 9.5029 存货周转率 （次/年） 11.7446 10.4843 11.7724 7.0500 应收账款周转率（次/年） 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-09-30 4.对营运能力的分析 从以上数据来看，该企业的资产管理能力处于行业较高水平，但是距行业领先水平还有一定的差距，这主要是由于企业的存货周转率不高，这已构成企业发展的瓶颈，应引起管理层高度重视。而企业应收账款周转率基本与行业水平持平，说明企业有效的使用了这一短期负债，有助于企业现金的有效调节。通过以上分析可以看出企业资产周转率不高的原因在于存货周转率缓慢，企业应通过加强营销，促进销售，以提高存货周转率。另外，企业还可引进先进管理模式，减少因过多存货而引起的资源使用效率不高。 纵观全局，企业在现金能力和成长能力方面是有较大优势的，但在资产管理能力方面有一定的缺陷，这成为限制公司获利能力的制约因素，企业应在控制成本和提高流动资产周转率方面下功夫。由于该企业属于客车行业，有其自身的运营特点，在使用汽车行业指标时有一定的限制，这是在衡量企业能力时须予以考虑的。 369 15 111 16