中国铝业公司境内首次上市融资案例.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 四、案例分析思路 (二) 股票发行价格的确定 股票发行价格是股份有限公司在募集股本或增资发行新股时所确定和使用的价格。它主要受如下一些因素的影响：股份公司自身的因素，市场因素，政治、经济和社会因素。 公司发行新股，可以根据公司经营情况和财务状况，确定其作价方案。但就其内在价值所决定的价格而言，公司确定股票发行价格首先必须对其价值进行评价，常见的方法有每股净资产法、市盈率法和未来收益现值法。 如何在综合各种定价方法的基础上，通过市场反映股票内在价值，这是发行定价所涉及的主要问题。市场化取向为这一定价问题提供了解决方式。主要包括三种定价方法： 四、案例分析思路 (1) 固定价格定价法。这种定价方式是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。固定价格定价方式的优点就在于筹资金额确定、定价过程相对简单、时间周期较短，但定价的准确性、灵活度不高却是其最大的缺陷。 (2) 市场询价法。这种定价方式目前已普遍应用。当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方式。这种方式一般包括两个步骤：第一，根据新股的价值、股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间；第二，主承销商协同发行人向投资者介绍和推介该股票并向投资者发送预定邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预定股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。 四、案例分析思路 (3) 竞价发行。竞价发行方式是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。由于竞价法是一种“直接”的市场化定价方式，因此更能够直接反映出投资主体对新股价格的接受程度，最终确定的价格更接近于新股未来上市后的市场价格。但在不成熟的证券市场中，却有可能造成新股发行定价过高，上市企业筹资额过大、市场资金使用效率低下的现象。 四、案例分析思路 (三) 中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》对IPO的政策要求 1.对发行人的要求 (1) 发行人的主体资格要求。 (2) 发行人的独立性要求。这是为了确保上市公司与其控股公司在业务、资产、人员、财务、机构等方面保持独立，以保护中小股东利益。 (3) 发行人的运行规范性要求。它要求发行人建立完善的公司治理机制、内部控制制度、担保制度、资金管理制度等，以确保上市公司的有效运营和财产安全 (4) 发行人的财务状况要求。这是对发行人财务规范、资产质量、盈利水平方面所做的规定。 四、案例分析思路 2.发行人首次公开发行股票，应当履行一定的程序 3.首次公开发行股票询价制度 目前，我国首次公开发行股票试行询价制度，包括：(1)发行人及其保荐机构公告发行价格和发行市盈率。(2)发行人及其主承销商向询价对象进行推介和询价，并通过互联网向公众投资者进行推介。(3)初步询价阶段。(4)累计投标询价阶段。(5)发行人及其主承销商向战略投资者配售股票、向参与网下配售的询价对象配售股票和网上发行阶段。(6)刊登配售结果公告。 四、案例分析思路 4.上市公司募集资金的运用 上市公司所募集资金的数额和使用应当符合下列规定：募集资金应当有明确的使用方向，原则上应当用于主营业务；募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应；募集资金数额不超过项目需求量等。 四、案例分析思路 (四) H股回归A股究竟意味着什么 有一段时期，受到国内资本市场筹资能力的限制，到海外上市成为国内一些企业IPO的首选，因为国际性资本市场能更好地满足其融资的需要，也能够扩大企业的国际影响力，同时也促使企业公司治理结构得到改善。 越来越多的企业谋求实现两地上市，H股回归掀起新一轮高潮，截至2006年12月20日，在上证所上市的15家公司中，有7家属于H股回归约占上市公司总数的一半。H股回归形成了国内企业A+H股的上市模式，这有助于提升中国证交所的综合竞争力。 四、案例分析思路 H股回归A股将提高上市公司的整体质量，加快A股与国际市场接轨的步伐，有效增加A股市场优质资产的供给，进一步拓展投资者选择投资对象的范围，同时增强境外投资者对A股市场的关注程度，吸引境外基金增加对A股市场的配置比例。同时由于大盘股表现相对较为稳定，未来指数大起大落的可能性也将逐步降低。海外上市国