债周报-中国债券信息网.DOCVIP

Table_Title 债市周报 副标题 报告日期 评级 建议 ● 中国银河证券有限责任公司 固定收益证券总部 2004年09月09日 分析部 王昉 E-mail: wangfang@ Tel: (8610 ■ 摘要 国债：如果CPI数据不太出乎市场预料并且股市仍维持震荡格局，债市仍将维持震荡上行格局。稳健投资者可以继续持有3-5年品种，而积极性投资者可以适当拉长债券久期，并结合对股市的判断，来决定非跨市中长期品种的比例。 货币市场：交易所市场7天加权利率1.5446%，上周为1.6356%，基本上都是高开低收， 从收盘情况看和8月初的水平持平，但是综合考虑盘中成交情况，还是高出了大约3bp。 可转债：股改全面启动，市场开始新的寻宝游戏，护盘资金成本会不断推高，因此市场能够震荡上升就算非常理想了。含转债的公司建议关注前期出台与股改有关政策的品种，因为他们出台方案的节奏会比较快。 ■ 货币政策 ■ 货币市场 本周进入前期央票到期高峰，前期有市场人士推测央行手中仅有2400亿国债，因此本周二正回购的缺席曾经给市场带来欣喜，但是周四200亿182天正回购很快扑灭了这份希望，并且招标利率均与前周持平。这个结果对票据二级市场以及银行间回购都没有形成显著影响，票据二级市场1至4个月段出现较大波动，但成交多数集中在5至6个月部位，利率有小幅下降。 回购市场，银行间7天加权利率1.2161%，上周1.2168%，小幅下跌；交易所市场7天加权利率1.5446%，上周为1.6356%，基本上都是高开低收， 从收盘情况看和8月初的水平持平，但是综合考虑盘中成交情况，还是高出了大约3bp。我们认为本周回购利率的走势与我国领导人访美带来的人民币升值预期有关，近期需注意官方谈话内容。 人民币汇率方面，本周一为8.0916、周二8.0913，周三开始反弹，从8.0925到周五的8.0956，波动幅度较大，从点数看达到3.3%，可见政府干预的力度，因此预期成真的可能性不大。 （具体图表及数据见定制附表） ■ 现券市场 债市周评 本周沪市综指在1200点附近震荡，投资者观望心态较重；市场对8月份CPI涨幅有较多传闻，但似乎市场对其影响已有整备。在充裕资金的推动下，沪市国债市场几乎全线上涨，长期、非跨市品种表现最佳，银行间现券市场成交活跃度也有所增强，交投热点主要集中在3-5年中短期品种。 周一市场延续了前一周的调整态势，长期品种继续领跌，投资者普遍表现的较为谨慎。因为在股权分置改革即将全面推开之时，多数机构认为9月份股市应以震荡上行为主，吸引力逐渐增加；相比之下，债券市场经过前期大幅上涨，部分中长期品种收益率已经透支，未来宏观经济走势仍有不确定性，下半年债券的供给也明显增加，因此，债市的部分资金流向股市也在情理之中。另外，近期国际石油期货价格创出新高，短期内市场更多的还是担心其对物价的影响。从本周末开始，宏观经济数据将会陆续得以公布，其对债市的影响也将逐步体现。但是在随后几天，沪市综指在1200点附近震荡，投资者观望心态较重；市场对8月份CPI涨幅有较多传闻，但似乎市场对其影响已有整备。在充裕资金推动及长期、非跨市品种带领下，沪市国债市场几乎全线上涨，银行间现券市场成交活跃度也有所增强。 公开市场方面，本周央行票据及正回笼发行量与到期量相等，净回笼资金为零。考虑国庆长假流动性因素，央行取消周二例行的1月期正回购操作的同时。一年期、三个月央票中标利率均与上周持平，可见，近一个多月来货币市场利率水平在低位逐渐趋于平稳。由于整个9月份公开市场到期的央票和正回购资金将达到创纪录的2770亿元，本周央行适当加大了公开市场操作力度，但即便如此，短期资金宽松格局依旧存在。 下周操作策略方面，如果CPI数据不太出乎市场预料并且股市仍维持震荡格局，债市仍将维持震荡上行格局。稳健投资者可以继续持有3-5年品种，而积极性投资者可以适当拉长债券久期，并结合对股市的判断，来决定非跨市中长期品种的比例。 （作者：吴天舒） （具体图表及数据见定制附表） ■ 可转债 本周回顾 本周天相转债指数开盘1628点，收盘1636点，上升0.05%，成交8.04亿，交易萎缩。同期上证综指走平，深证成指下跌0.3%，市场四度上冲1200点，均未能成功，造成较大的心理压力。 本周28只转债21涨1平6跌，属于自弹自唱行情，本周上涨前五位分别为：民生、江淮、铜都、丰原、南山。下跌前五位的品种为：云化、燕京、包钢、海化、首钢。 信息点评 晨鸣转债 周五晨鸣纸业公告收购ST吉纸资产，后者的大股东将股权转让给苏宁环球之后，主营业务发生变更，其原有资产作价7.4亿元转让给晨鸣，公告称资产不附带任何债务，实际上ST吉纸的债权人只能拿到30%的本金，这笔钱就是晨鸣的出价。由