固定收益资产配置札记2015年3月固定收益资产配置观点-PineBridge.PDFVIP

固定收益 固定收益資產配置札記固定收益資產配置觀點 2018 年1月 2015 年3月 市況仍然有利高風險資產 報告簡介 Robert Vanden Assem，CFA， 投資級別固定收益主管兼固定收益資產配置團隊主席 每月出版的固定收益資產配置 本行維持目標配置不變。環球增長穩健、油價上升、政府通過稅務改革方案、鮑威爾成為下任聯儲 觀點集合於資產配置會議上柏 局主席，加上英倫銀行及歐洲央行的態度仍然溫和，繼續為高風險資產提供利好的環境。指數水平 瑞投資就各類固定收益資產的 估值靠近本行認為屬公平估值區間的上限，但本行繼續於新興市場債券、投資級別及高收益信貸市 意見，駐守全球的投資專家於 場發現超額回報機會。美國減稅的長遠影響仍然未明，但市場初時反應正面。 實時會議中進行分析及討論， 就固定收益釐定由上而下的投 美國宏觀市況 資指引。本行根據獨立分析及 Markus Schomer，CFA，首席經濟師 研究，輔以基礎因素、估值及技 基本市況 術因素框架，評估全球固定收 本行仍然預期本地生產總值增長及通脹將介乎1%至3%，標題及核心通脹貼近聯儲局目標。消費及房 益市場各個部分的走勢。 屋市場可望保持暢旺，財政支出應會略為正面，而商業投資則溫和回升。勞動市場應會達至或接近全 民就業，工資增長有望逐漸上升。本行預計聯儲局於未來數年將每年加息兩至三次，同時逐漸縮減 資產負債規模。 影響市場因素 聯儲局更有信心。聯邦公開市場委員會態度稍為強硬，於月初加息，並如預期般提高政策利率，同時 上調2020年的前瞻性指引，但未來兩年的短期前瞻性指引則維持不變。 不必要的減稅。鑑於減稅不能真正刺激家庭財政，加上投資已經開始反彈，減稅對商界的影響成疑， 故本行預料減稅計劃不會顯著刺激增長。 生產力再度增長？削減成本已難以為企業帶來好處。為保持利潤增長，企業必須增加提升生產力科 技的商業投資，屆時美國的生產力增長或會從低位回升，甚至進一步加快薪酬增長。 投資組合目標配置 截至2017年12月21日 僅供說明用途。本行並無根據本文件招攬或建議任何行動，亦不保證於發表本文件時，任何帳戶將持有上述配置。本文件須與披露陳述一併閱讀。 固定收益資產配置觀點 2018年1月 槓桿融資 技術因素 John Yovanovic ，CFA，投資組合經理，高收益債券 央行的買債計劃繼續支持歐元市場，政治風險減退。投資者的現金 Julie Bothamley， 充裕，但十一月的一級供應高於市場預期。 投資組合經理，槓桿貸款 基礎因素 配置決定 企業季度盈利符合預期，惟健康護理及佈線行業表現遜色。雖然各 本行將目標配置維持於25%。本行維持中性的投資級別信貸持倉， 行業的前瞻性預測分歧擴大，整體基礎趨勢仍然略為正面。宏觀市 鑑於技術因素理想，但估值偏高抵銷較低的政治風險，故本行可能 況依然有利。