国际保险资产管理业发展经验及对我们的启示-中国人保资产管理有限.PDF

国际保险资产管理业发展经验及对我们的启示 作者：人保资产保险与投资研究所助理研究员 魏瑄 来源：保险研究——实践与探索 一、国际保险资产管理市场规模和竞争格局 （一）保险资产管理市场规模 截至2009 年底，全球保险资产的规模达22.6 万亿美元，占全球金融资产约 i 12%——与养老金、共同基金的规模相当，同属为金融市场三大机构投资者 。 按照业务类型划分，寿险公司共持有18.7 万亿美元资产，占比82.7%，非寿 险公司则持有3.9 万亿，占比16.3%。 按照地域划分，欧洲拥有10.4 万亿美 元资产，几乎占据全球保险资产总额的半壁江山，北美和亚太分别占28%和23% 的份额。 具体到国家，美国保险资产规模位居世界第一，投资市场较为成熟，本文将 主要参考该国的相关数据和事实。同时，中国保险资产规模也不容小觑，2009 年排名世界第八。 （二）保险资产管理市场主体 海外保险资产管理市场的投资管理人主要分为以下类型： 1、公司内设投资部。内设投资部门是保险资金管理最传统的方式，即“内 部管理人模式”：保险公司内部设立专门的投资部门，负责本公司的投资活动， 并对境外子公司或者分公司的投资业务进行监管。优点在于可以保证总公司对于 资产的直接管理和监控、完整的体现公司的投资战略；而缺点是难以实现资产多 样化、投资专业化要求，投资收益率波动较大。 2、自有专业化资产管理公司。集团内专业保险资产管理公司是 “内部管理 人模式”的衍生形态。这种投资公司与保险业务公司相互独立、独立核算、自负 1 / 13 盈亏，双方达成协议进行委托投资。为减少委托代理成本，通常情况下双方会进 行交叉持股。实行这种方式的保险公司通常资产已达一定规模，具有明显的规模 经济，而更专业的投资能力和完善的风控体系是专业保险资产管理公司的突出优 势。世界500 强中的股份制保险公司中有80%均采用了专业化资管方式。规模较 大的公司包括美国国际集团、德国安联集团、英国英杰华集团、荷兰国际集团等 旗下的资产管理公司。 3、第三方投资管理人（Third Party Asset Manager ）。在建立内部投资机构的 同时，保险公司也经常雇佣第三方投资管理人加强投资管理 （也称为“外包投 资”）。主要原因包括：首先，许多中小保险公司没有足够大的规模，因此部分投 资操作独立运作是不经济的；其次，部分投资领域较为复杂和专业，内部投资无 法满足日常跟踪和支持工具的需要；最后，第三方投资公司能够提供其他附加金 融服务。 在美国，有2/3 的保险公司将全部或者部分资产委托给外部的投资管理公 司，截至2009 年末外包资产规模约1.23 万亿美元，4 年间复合增长率达10.8%， 规模约占全部保险资金的27% （见图1）。 图1：美国第三方投资管理资产规模和占比变化 千亿美元 外包资产规模 内部投资规模 占比（右） 50 26.5% 27% 45 26% 40 35 25% 30 23.4% 24% 25 22.7% 23% 20 21.7% 15