外汇干预.ppt

事件回顾 事件回顾 全球金融危机爆发，加剧了各主要货币汇率的波动。外汇市场动荡提升了瑞士法郎的避险地位，在这种形势下，投资者纷纷从高风险货币转向避险货币，瑞士法郎也因此不断升值。 消息公布后，导致当日瑞郎在外汇市场上暴跌， 欧元兑瑞郎从1.479，最高涨至1.533，涨幅更是达到惊人的3.24%。 外汇 干预 ※ 广 场 协 议 1985年9月，由美、德、法、英、日五国财政部长及中央银行行长在纽约广场饭店举行会议，所达成关于五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字的协议。 时间 事件 影响 1985年9月 由美英日德法5国财长在纽约广场宾馆签署了“广场协议”，目的是让美元对其它主要货币“有控制”地贬值 各国开始抛售美元，继而形成市场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅贬值。 1987年 1、纽约股市崩盘。2 、美国财政部长贝克向日本首相中曾根施加压力，让日本银行继续下调利率 很快日元利率跌到仅有2.5%，日本银行系统开始出现流动性泛滥，大量廉价资本涌向股市和房地产，东京的股票年成长率高达40%；房地产甚至超过90% 。 1988年 由于日元升值的原因，日本出口大幅下降，日本出口生产商为了弥补由于日元升值所导致的出口下降的亏空，企业纷纷从银行 低息借贷炒股。 日本银行的隔夜拆借市场迅速成为世界上规模最大的中心，世界前10名规模最大的银行被日本包揽。东京股票市场在3年内涨300%，房地产仅东京总盘就超过了当时美国全国总值。（日本的金融系统接近崩溃） 时间 事件 影响 1989年 摩根斯坦利和所罗门兄弟公司等一批国际投资银行深入日本发行“股指认沽期权”，日本的保险公司认为日本股市不存在暴跌的可能，认购。 12月29日，日本股市达到了历史巅峰，日经指数冲到了38915点，大批的股指沽空期权终于开始发威。日经指数顿挫。日本股市开始下跌。 1990年1月 美国交易所突然发行“日经指数认沽权证”，高盛公司从日本保险业手中买到的股指期权被转卖给丹麦王国，丹麦王国将其卖给权证的购买者，并承诺在日经指数走低时支付收益给“日经指数认沽权证”的拥有者。 该权证立刻在美国热卖，大量美国投资银行纷纷效仿，日本股市再也吃不住劲了，“日经指数认沽权证”上市热销不到一个月就全面土崩瓦解了。股票市场的崩溃率先波及到日本的银行业和保险业，最终是制造业。日本制造业筹集资金渠道受到强烈挫折。 1990年—2000年 日本全国经济进入低迷，这段时期被称为“失去的十年”。 日本经济陷入了长达十几年的衰退，日本股市暴跌了70%，房地产连续14年下跌。 . 目录 目录 外汇干预概述 国际上的外汇干预 中国央行外汇干预 政策建议 定义 分类 目的 途径 传导渠道 概述 定 义 狭义： 一国货币当局为影响本国货币汇率而在外汇市场上进行的买入或卖出外国货币的行为。 广义： 政府及其代理机构任何旨在影响汇率或国家外汇储备的交易或公告。 熨平每日波动型干预 砥柱中流型干预 非官方钉住型干预 （按干预策略分） 间接干预 直接干预 （按干预手段分） 单边干预 联合干预 （按参与国多少分） 平滑干预 趋势中断干预 引导干预 其它干预 （按干预目标分） 从货币供给量变化的角度 ： 冲销式干预（消毒干预） 非冲销式干预（非消毒干预） 分 类 指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其它货币政策工具（主要是国债市场上的公开市场业务）来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。 抵消汇率的短期 大幅度波动 消除汇率 的中长期偏离 配合宏观政策 的需要 其他目的 目 的 中央银行 干预外汇市场 的途径 即期市场干预 远期市场干预 掉期市场干预 回购市场干预 联合干预 口头干预 通过即期外汇买卖来影响汇率 （对市场影响最直接） 通过远期交易影响汇率变动的趋势 （具有较强的灵活性即杠杆效应 ） 实质即为中央银行为 商业银行提供或收回基础货币 依据市场的具体情况相机抉择， 以减少汇率因短期资金急剧变动 引起的不规则变动 两国或多国的中央银行 联合起来对外汇市场进行干预 通过各种媒体表达对汇率走势 的看法或政策意图， 影响各方参与者的心理预期 资产组合平衡渠道 信号（预期）渠道 外汇干预的传导渠道 不完全信息渠道 ★一国中央银行可通过改变资产间的数量、结构或比例， 而不引起货币供给量的变动来影响汇率 ★一国中央银行通过外汇干预这一行为本身向市场参与者表明其立场及可能实施的政策，借以影响参与者的心理