强劲就业提振美元支撑缩表较快启动-福盈商学院.PDFVIP

焦点分析 强劲就业提振美元 支撑缩表较快启动 2017 年08 月08 日 星期二 【摘要】 分析师 顾彬 （Randal）  7 月美国非农新增就业数据超预期 高级数据分析师  美联储可能会在9 月开启缩表 Tel：021810/811 e-mail:dennis.jiang@ 地址：长宁区中山西路1065 号中山广场 B 栋 1808 室 (200000) 北京时间8月4 日晚8:30，美国劳工部公布7月非农就业报告： 1）7月美国新增非农就业20.9万，预期18万，前值由22.2 万向上修正为23.1万。 2）失业率4.3%，预期4.3%，前值4.4%；劳动力参与率62.9%， 前值62.8 3）平均每小时工资环比增长0.3%，预期0.3%，前值0.2%；平 均每周工时34.5 小时，预期和前值均34.5 小时。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 福盈商学院 上海市中山西路1065号中山SOHO广场B座1808室 一、新增就业维持强势 美国7 月新增非农就业人数升至20.9 万人，高于预期的18 万人，而6 月数据 也上修0.9 万人至23.2 万人。其中，私人部门新增20.5 万人，高于预期的18 万人 以及上月的19.4 万人；政府就业增加0.4 万人，较上月有所回落。从新增就业的行 业分布上看，制造业新增就业1.6 万人，高于预期的0.5 万人，6 月数据也上修1.1 万至1.2 万人；除制造业外，其他商品生产行业就业人数均有所下滑。服务业方面， 休闲酒店、专业与商业服务业以及教育医疗等行业新增就业岗位均较上月增加超过 1 万人；零售行业在上月摆脱了连续4 个月的负增长后，本月新增就业依旧为正， 但批发与交运仓储行业新增岗位较上月有所回落；此外，金融与其他服务业新增就 业回落也相对显著。 二、观点： 1、7 月美国非农新增就业数据超预期，失业率下降、劳动参与率上升，薪资环比增 速符合预期高于前值，表明美国劳动力市场日益接近充分就业、通胀水平提升、经 济延续复苏向好。美联储7 月议息会议表示将相对较快启动缩表，最早可能在9 月 20 日的议息会议宣布。数据公布后，美元反弹黄金下行；市场预期美联储12 月及 明年1 月加息概率有所上升，但仍然低于50%。 我们一直强调美联储本轮加息缩表的核心逻辑一是恢复货币政策正常化，而非 逆周期调控；二是挽回前瞻性指引作为货币政策工具的有效性。因此，只要美国经 济不暴露出明显的衰退迹象，美联储加息缩表进程就难以逆转。对中国而言，中美 经济周期不同轨，货币政策将逐渐分化。中国出口改善、广谱利率抬升、中美利差 扩大，加之央行引入逆周期调节因子、加强资本管制等，短期人民币汇率的压力较 小，中国央行继续跟随美国收紧货币政策的必要性和合宜性降低。 2、7 月美国非农数据向好，表明美国经济延续复苏。 1）新增非农就业强劲超预期。7 月美国新增非农就业20.9 万，远高于预期的18 万， 且5-6 月新增非农就业合计上修0.2 万 （其中，5 月初值 15.