35投资分析决策.doc

3.5 投资分析决策 A方案：固定资产投资 第0年购买设备价款支出210万元，营运资本初始投入为16万元，以后各年要求年初营运资本的投入量始终保持在上年末税前营业现金净流量的20%。由于购建固定资产占用闲置土地产生的机会成本，均为初始现金净流出；第1至第5年的固定资产采用直线法计提折旧，残值10万元且与变现价值相同，每年的折旧额为40万元，计算税前利润时应扣除，但折旧不是以现金形式支付的，计算税后营业现金净流量时应从税后利润中加回来。各年的税后营业现金净流量计算结果列示如下： 表1-1 新建固定资产现金流量计算表 单位：万元 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 设备购买价款支出 -210 　 　 　 　 　 税前营业现金净流量 　 80 140 180 130 60 折旧额 　 40 40 40 40 40 税前利润 　 40 100 140 90 20 税后利润 　 30 75 105 67.5 15 税后营业现金净流量 　 70 115 145 107.5 55 营运资本投入量 -16 -16 -28 -36 -26 　 营运资本回收量 　 　 　 　 　 122 机会成本 -20 　 　 　 　 　 残值收益 　 　 　 　 　 10 项目总现金流量 -246 54 87 109 81.5 187 当投资率为15%时，计算该项目的净现值，并说明能否接受该项目投资 当报酬率为15%时，项目净现值如下： 净现值（NPV）=- =++++-246=77.98(万元)0 则投资该项目是可行的。 （2）B方案：国债投资 当投资报酬率为15%时，根据公式： 表5-2 净现值计算表 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 现值系数 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 折现 -226 46.958 65.7807 71.668 46.6017 92.976 NPV 97.985 得出NPV=97.985，由于该设备安装在本可以出售的闲置用地上（该土地使用期限5年，目前市场售价20万），顾该项目的机会成本为20万，NPV=97.985 20，所以可以接受该项目投资。