探知流动性问题的源头.PDFVIP

探知流动性问题的源头 ——从央行报表解读流动性 屈 庆 A0230511040079 刘怀元 2011.7 主要观点： 超额准备金率的计算：从影响超储率的5个因素出发得出的结果比直接从央行报表计算的超 储更为准确。 影响银行间资金面最重要的因素是超储率。但是，超储率的规模、超储率的结构对资金面的 影响都非常重要。 准备金率的累积效应：存款准备金率的不断上调，虽然不影响基础货币，但是却影响货币乘 数，这是准备金率上调的累计效应。直观来看，准备金率上调，最直接的影响就是，每月新 增的存款当中，将需要上缴更多的法定准备金，对银行体系的可用资金造成影响，从而影响 信贷及存款的新增，对经济产生作用。在经济正常运行下，需要一定的货币增量。但是，在 那么高的准备金率下，如果外汇占款的流入不足以支撑存款扩张，准备金率的累计效应对经 济产生了负面作用。根据测算，这种累计效应可能会在2014年左右体现得最为明显。 申万研究 22 主要内容 主要内容 1. 流动性基本问题：从央行报表出发至关重要 2. 银行间流动性：超储率是最重要指标 3. 准备金率的“近攻”及“远伐”：累积效应越发明显 申万研究 33 1.1 什么是流动性？ 流动性：资产的变现能力。 一般来说，流动性定义的主要是私人部门的资产，包括M0、M1、M2和M3。 私人部门的资产会在金融机构的负债方表现。 金融机构的负债方，由金融机构的资产方创造。所以研究金融机构的资产结构非常 重要，如信贷、有价证券等。 银行间市场流动性：商业银行持有的现金和超额准备金。 资料来源：申万研究 申万研究 44 1.2 金融报表都透露了什么信息？ 货币当局资产负债表：分析银行间市场资金面状况，央行准备金政策的影响，央行公开 市场操作，基础货币。 对银行间资金面具有较强的指导意义。 资产 负债 国外资产 储备货币 外汇 货币发行 货币黄金 　　其他存款性公司存款 其他国外资产 不计入储备货币的金融性公司存款 对政府债权 发行债券 其中：中央政府 : 国外负债 对其他存款性公司债权 政府存款 对其他金融性公司债权 自有资金 对非金融性部门债权 其他负债 其他资产 资料来源：申万研究 申万研究 55 1.3 金融报表都透露了什么信息？ 其他存款性公司资产负债表：分析银行与非银行、银行与银行之间的同业往来，分析证券公 司客户保证金。 可以用来分析分析股票市场对银行间资金面的影响、银行同业往来波动对存款总额的影响。 资产 负债 国外资产 对非金融机构及住户负债 储备资产 纳入广义货币的存款 准备金存款 单位活期存款 库存现金 单位定期存款 对政府债权 个人存款 其中：中央政