浅谈我国企业并购存在的问题及对策.docx

摘要随着我国市场经济的发展，企业并购行为越来越多，但是企业并购存在并购主体“双元化”、并购配套政策不完善、并购资金来源匮乏等外部制度不足和盲目追求规模扩张与经营多元化、受“强弱”并购模式影响深刻、财务并购弊端突出等内部操作不足。应采取提高企业并购市场化程度、建立健全企业并购的法律体系、发展培植企业并购的中介机构等宏观对策和提高横向并购的力度、注意企业并购后的整合、企业并购由财务型发展为战略型、推进企业并购“走出去”等微观对策，以改善我国企业并购的内外部环境。关键词：企业并购，问题，对策企业并购的理论基础并购是一种重要的投资实现方式，企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，从而达到规模经济，企业通过规模经济降低企业成本并取得规模经济，还会给企业带来制度的变迁，因而并购活动本身就具有战略意义的。企业并购的涵义企业并购(MA)是企业合并(Merger)与企业收购(Acquisition)的合称。一般认为，企业合并是指两家或两家以上的企业，在相互自愿的基础上，依当事人所制定的契约关系，并根据法律所规定的法律程序及权利义务关系而归并为一家企业的行为;企业收购则是指一家企业通过收购其他企业的资产或股权从而取得其他企业的控制权的行为。从法律的角度，企业合并可分为新设合并和吸收合并两种情形，由于新设合并涉及的法律程序较为复杂而在实践中极少使用，一般的合并大都是吸收合并。狭义地比较，合并与收购的主要区别在于企业的收购并不需要将双方企业合并为一个法人主体，原企业仍然存续。广义上合井与收购除了在法律程序和财务处理上区别明显以外，并无根本的区别，收购也看成是广一义合并行为的一种，一般研究都习惯将合并与收购合在一起，即统称为“并购”。并购的有关理论企业并购理论是组织经济理论、企业理论以及公司财务理论中的重要课题之一。由于交易费用理论、信息论和博弈论等的长足发展，使得并购理论的进展非常韧带，成为目前西方国经济学应用理论中最活跃的领域之一。对企业并购的考察，主要是对企业并购所能产生的效应的探讨。西方主要的企业并购理论主要包括：效率理论效率理论认为，公司并购对整个社会是有潜在收益的，这主要体现在大公司管理改进效率或形成协同效应上。所谓协同效应，是指两个企业组成一个企业之后，其产出比原先两个企业之和要大的情形，即“2+2=5”效应。信息理论信息理论认为，当目标公司被收购时，证券市场将重新评估此公司的价值，公司的股价会呈现上涨的趋势。这是因为，收购活动向市场传递了目标公司股价被低估的信息，即使目标公司不采取任何行动，市场也会对其股价进行重估。或者，收购事件的宣布或行动所表达的信息会使目标公司采取更有效率的经营策略。代理成本理论Jensen和Mecking(1976)提出代理问题理论，认为代理问题的产生是由于管理者只拥有公司的极少部分股权，使得管理者可能会不那么努力地工作并偏向于非金钱性的额外支出如豪华消费等，而这些消费成本是由公司全体股东承担的，但一般的个人股东却缺乏足够的激励花费资源去监督管理者，特别是在股权分散的大公司中。由此产生了代理成本问题。解决或降低代理成本，可以通过将企业的决策管理与决策控制分开或通过报酬安排以及经理市场，或通过股票市场的股价水平给管理者的压力等机制解决(FameandJensen，1983)。但当这些都不足于控制代理问题时，通过公开收购而造成的接管可能是最后的外部控制机制(Mane)。接管可以使潜在的董事和经理取而代之。Marme还强调指出，如果由于低效或代理问题而使企业经营业绩不佳，那么并购机制使得接管的威胁始终存在。管理者主义的自负假说Mueller(1969)提出的管理者主义假说认为，管理者的报酬是公司规模的函数。因而其具有很强烈的增大公司规模的欲望，甚至会接受资本预期投资报酬率很低的项目。Roll(1986)提出的自负假说则认为，由于管理者过分自信、血气方刚，所以在评估兼并机会时会犯过于乐观的估计，因此兼并可能是由标购方的自负引起的。市场势力理论市场势力理论的核心观点是，增大公司的规模将会增大公司的势力，从而增强对市场的控制力来增大公司的市场份额。这种规模并不一定代表规模经济下的规模，更是指增大公司相对于同一产业中其他公司的规模。企业并购的成因形成规模经济，成为市场的领导者规模经济，亦称“大规模生产的经济节约”，指合理扩大生产规模引起经济效益增加的现象。因为扩大生产经营规模，有利于使用大型现代化设备，实现专业化分工和协作，从而提高劳动生产率，降低成本。这种平均成本的降低，称为规模经济。但不是规模越大越好，超越合理规模限度，经济效益反而下降。规模经济体现社会化大生产的优越性。对于企业的规模经济，也可以从企业投入和产出的角度来理解。从企业投入角度，可以把企业规模理解为企业内生产力诸多因素的集约度，即劳动者的数量和