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第5章 资金时间价值与现金流量分析方法 5.1 资金时间价值与等值换算（P231） 一、现金流量与现金流量图 1．现金流量 现金流入量即流入项目的货币，记为CI 包括营业收入、回收固定资产余值和回收流动资金等 现金流出量即流出项目的货币，记为CO 包括建设投资、流动资金、经营成本等 净现金流量即同一时点上的现金流入量与现金流出量之差，记为NCF（或CI-CO） 2．现金流量图现金流量图是表达项目现金流量的最有效的工具 （1）水平线表示时间，将其分成均等的间隔，每一间隔代表一个时间单位（或称计息周期），它可以是年、季、月、日等，项目评价的计息周期通常是年。 （2）用带箭头的垂直线段代表现金流量，箭头向下表示现金流出（负现金流量），箭头向上表示现金流入（正现金流量）。并以垂直线的长短来表明现金流量的绝对值大小。 （3）在项目评价时，现金流量图一般是按项目投资者立场绘制的。若换成按项目立场绘制，则现金流方向相反。 二、资金时间价值与资金等值 1．概念 资金时间价值的概念 劳动者在生产劳动过程中新创造的价值形成 资金增值，资金增值采取了随时间推移而增值的外 在形式，故称之为资金的时间价值。资金时间价值 在商品货币经济中有两种表现形式：利润和利息 资金等值的概念 我们把特定利率下不同时点上绝对数额不等 而经济价值相等的若干资金称为等值资金。影响 资金等值的因素有三： ①资金额的大小；②换算期数；③利率的高低。 利用等值观念，可以把建设项目计算期内任一 时点的现金流量变换为另一时点上的现金流量进行 比较，这个过程称为资金等值换算。 2．资金时间价值的衡量 单利与复利 所谓单利法，即仅对本金计息，对所获得的 利息不再计息。计算公式如下： 所谓复利法，不仅本金计息，而且先前周期 的利息在后继周期也要计息。计算公式如下： 其中：P为本金；i为期利率；n为计息次数； F为本金与利息和 【例5-1】某人以年利率8%借款1000元，预计3年 后一次还清全部本金和利息。试分别以单利或复 利计息方式计算应偿还额。 【解答】（1）若计息方式为单利法，则3年后应 偿还额： 1000×（1＋3×8％）＝1240（元） （2）若计算方式为复利法，则4年后应偿还额： 1000×（1＋8％）3＝1259.71（元） 名义利率与有效利率 采用复利计算法，当年利率相同而计息次数不 同时，年末本利和是不同的。在这种情况下，我们 把年利率称为名义利率，把一年内多次计息的情况 换算成真正的计息年利率，称为有效利率。 三、常用的资金等值换算公式 （P236） 1.计算符号： P ——本金或现值 F ——本利和或将来值 A ——等额年金 i ——计息周期的利率 n ——计息周期数 2. 常用的资金等值换算公式 【例5-2】某企业从银行贷款100万元投资于 某项目，若偿还期为8年，每年末偿还相等的 金额，贷款年利率为8%。试求每年末应偿还 （包括本和息）多少？ （P235例8-3） 【解答】现金流量图如下： 这是已知现值求等额年值的问题，根据资金 回收公式： 5.2 现金流量分析方法（P236） 一、项目经济评价指标概述 1．项目经济评价指标设定的原则 评价方法设计和指标的设定，应遵循以下原则： 应该符合市场经济效益原则 项目或方案的可鉴别性 互斥型项目或方案的可比性 评价工作的可操作性 2．项目经济评价指标分类 二、现金流量的评价指标和方法 1．时间性指标与评价方法 投资回收期（也称投资返本年限）是以项目的 净收益抵偿投资所需的时间（常用年表示）。它是 反映项目财务上投资回收能力的重要指标，包括： 静态投资回收期 动态投资回收期 （1）静态投资回收期 定义 静态投资回收期是不考虑资金时间价值条件 下以净收益抵偿投资所需要的时间，通常从建设 开始年年初算起（t从0开始），其定义式为： 计算 判据 投资回收期（ ）可与行业基准投资回收期（ ）比较： 若 ≤ ，可以考虑接受该项目； 若 ，可以考虑拒绝接受该项目 （2）动态投资回收期 定义 动态投资回收期克服了静态投资回收期未考 虑资金时间价值的缺点，一般从建设开始年年初 算起，定义式为： 计算 判据 ≤n时（n表示基准动态投资回收期）， 考虑接受项目，条件是贴现率取 （行业基准收 益率） 【例5-3】某工程项目的现金流量数据见下表，要求计算 静态投资回收期