酿酒行业股利分配政策调查分析.doc

本科生毕业论文 酿酒行业股利分配政策调查分析 ----以五粮液股份有限公司为例 院系名称 会计学院 姓　　名 学　　号 专　　业 会计学 指导教师 2012年5月20日关键词：Abstract 目　录引言 5 一、企业股利政策相关理论及文献综述 5 （一）股利政策的相关理论 5 （二）股利政策的文献综述 8 二、五粮液股份有限公司案例背景介绍 9 （一）五粮液股份有限公司案例基本情况简介 9 （二）五粮液股份有限公司股利分配现状 10 三、五粮液股份有限公司股利政策现状分析 10 （一）五粮液股份有限公司财务指标分析 10 （二）五粮液公司股利政策的影响因素 11 1.企业内部因素 12 2.控股股东因素 12 3.中小投资者因素 12 4.关联方交易 13 四、五粮液股份有限公司股利政策建议 14 （一）五粮液公司方面 14 1.谨慎对待多元化经营，避免盲目投资 14 2.优化治理结构，消除关联方交易的影响 14 3.拓展筹资渠道，提高筹资能力 15 （二）国家方面 15 1.优化股权机构，加快国有股持减 15 2.培养理性的投资者 16 3.理性对待现金股利 16 4.通过改革税制完善股利分配政策 17 参考文献 18 致谢 19 引言 随着我国资本市场的不断完善，股利分配作为上市公司的核心财务问题之一得到越来越多的关注。但是，由于我国证券市场发展较晚，股利政策存在着许多不完善的现象，如：不分配现象普遍、现金分红比例低、股利分配具有很大的盲目性和随意性、股利政策缺乏连续性和稳定性等。因此，无论是公司自身还是国家方面对于规范和完善股利分配政策都应该给予足够的重视，积极的采取措施。 我国的酿酒行业的现状及未来发展前景都很可观，该行业的股利分配政策也在日益完善，但该行业的股利分配存在着两极分化的现象。其中五粮液股份有限就属于“一毛不拔”的例子，公司的经营业绩一直比较好，净利润呈现稳定增长的局面，但在股利分配方面却是非常吝啬。本文主要是通过分析五粮液公司股利政策的现状及其原因，以寻求更完善的股利分配政策，实现股东利益、企业价值和企业可持续发展之间的平衡。 本文的结构分为四个部分：第一部分主要阐述了股利分配政策所涉及到的一些理论问题以及文献综述；第二部分介绍了案例对象五粮液股份有限公司的基本情况及其股利分配的现状；第三部分主要对五粮液公司股利政策现状进行分析，找出其中的原因及影响因素；第四部分针对五粮液公司股利政策中存在的问题，分别从五粮液公司方面和国家方面尝试提出改进的建议。 主要结论：合理的股利政策有利于平衡公司的长远发展和股东的现期收益，有利于平衡不同股东群体之间的利益，并对资本市场的发展有着重要意义。因此，公司应当综合考虑自身的盈利能力、投资需求、筹资能力等各方面因素，制定出符合自身特点的最佳股利政策。 一、企业相关理论以非现金资产向公司股东分派的股利，主要是公司持有的其他公司的有价证券等。也称票据股利当公司由于某种原因无法于发放股利时，可发行一种票据，要求公司于未来某个时刻支付股利。资本成本 　　与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，如果公司有扩大资金的需要，也应当采取低股利政策。现有股东的控股权就有可能被稀释。另外 ,随着新普通股的发行流通在外的股股数必将增加最终会导致普通股的每股盈利和每股市价下降从而影响现有股东的利益。　　西方国家对于上市公司政策的研究历史较长形成了传统股利政策理论与现代股利政策理论。前者主要侧重于研究股利政策与股票价格的相关性方面，而后者侧重于研究股利引起股票价格变动的原因　　传统股利政策理论认为，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留存给公司。在投资者看来，公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。1956年哈佛大学约翰·林纳(John．1inther)首次提出了公司股利分配行为的理论模型，拉开了股利政策研究的序幕。 　　“一鸟在手”理论“一鸟在手”理论主要的代表者是戈登。1962年戈登(Grordon．M．J)和夏普(EliShapiro)在众多研究的基础上推导出了戈登模型。即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，股票价格变动较大，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得。该理论认为股利政策与股东财富息息相关，股利支付的提高将会增加股东财富。 　　股利无关论最著名的MM股利无关论是由莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1961年提出的。Modigliani和Miller认为，在一个信息对称的完善资本市场里，在公司投资决策既定的条件下，公司的价值和公司的财务决策是无关的，因此，是否分配现金股利对股东的财富和公司价值没