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我国投资者心理特质与心理分类的研究 摘要 由于证券投资已成为当代中国人经济生活的重要组成部分，因而深人研究投资者的心理特质与心理分类，对于推动我国证券市场健康发展以及促使投资者形成理性投资决策具有重要的现实意义。本研究发现:我国投资者的心理特质差异可以从果断冒险、轻松乐观、理智冷静、犹豫依赖、耐心谨慎这五个因素进行分析;投资者可分为冷静保守型、冒险型与乐观保守型三类。 关键词:我国投资者 心理特质 心理分类 1 引言 1.1 问题的提出 近年来.投资心理学作为应用心理学中的一个新兴领域而得到人们越来越多的重视，它着眼于从微观个体的投资决策以及引发这种行为的深层次心理动因出发来分析和解释证券市场中的投资现象与问题。即着重研究投资者个体心理因素对于证券市场的影响以及如何有效运用心理学知识来改善投资决策。由于我国证券市场现已成为促进国有企业改革、引导资本合理流动、调整产业结构、优化资源配置以及推动国民经济持续健康发展的重要手段，因而深人分析我国投资者心理特质与心理分类对于投资决策的影响，现已成为投资心理学中急待研究的核心内容之一。 1.2 投资心理学的相关研究 1951年美国俄勒冈大学O. K. Burren发表了(投资研究中运用实验方法的可能性》一文，提出了通过实验以验证理论的思想，从而开拓了一个将里化的投资模型与个体行为特征相结合的研究领域。1972年美国俄勒冈大学P. Slovic发表了(人类判断行为的心理学研究》一文，开启了从心理学视角分析投资决策的先河。1979年美国普林斯顿大学D.Kahneman与斯坦福大学A. Tversky共同提出了期望理论(Prospect Theory)，认为投资者对于投资收益的效用函数为凹函数，对于投资损失的效用函数则为凸函数。即当投资帐户值损失时，投资者更加厌恶风险;而当投资帐户值盈利时，随着投资收益的增长，投资者的心理满足程度增速递减。该理论有效地解释了证券市场中的不少异常现象。1980年后，芝加哥大学R. Thaler与耶鲁大学R. Shiller着手对投资者的心理帐户、股票价格的波动以及股市中的羊群行为等开展研究，进一步推动了投资心理学的发展。然而，尽管人们已认识到投资者个体心理因素对于证券市场的重要影响，但是国内外尚没有人对投资者的心理特质与心理分类这一基础性课题开展过系统研究。 1.3 本研究的目的和意义 本研究的目的一方面是深人研究影响投资者投资决策的心理特质，另一方面则是对我国投资者进行心理分类，相信对于推动我国证券市场健康发展以及投资者形成理性投资决策具有积极的理论和现实意义。 2 研究方法 2.1 问卷编制 本研究首先采取开放式描述性问卷的方式随机抽取了华东师大金融系研究生课程班学员146人，共撰写出600多条关于投资者心理特质的条目，然后经筛选、合并后制定出关于投资者心理特质的试行问卷，并向华东师大和复旦大学部分二、三年级金融专业研究生(男女性别均衡)发放100份进行预测，回收有效问卷94份，经分析修订，形成正式间卷，共33项。问卷分为两个部分，第一部分为被试的基本情况，第二部分为(证券投资者心理特质量表》，采取四级评分法。 2.2 被试状况 根据简单随机抽样的方法，共发放问卷240份，回收有效问卷186份，有效率为77.5%。被试的具体构成为:(1)性别，男性98人，女性88人;(2)年龄,30岁以下112人，30-45岁44人，45岁以上30人;(3)学历，高中及高中以下63人，大学88人，研究生及研究生以上35人;(4)月收人，1000元以下50人，1000-2000元55人，2000-3000元42人，3000-5000元28人，5000元以上11人;(5)职业股民50人，非职业股民136人;(6)大中户38人，散户148人;(7)人市时间，1年以下18人，1-2年29人，2-3年34人，3-4年38人，4-5年32人，5-6年21人，6年以上14人;(8)投资方 式，长线52人，中线62人，短线72人;(9)单位性质，国有企业48人，机关事业单位47人，三资企业26人，民营企业19人，自由职业者46人。 2.3 数据处理 在PC586计算机上，用WIN3.1支持下的SPSS8.0软件进行基本的统计检验与因素分析，即把每个项目的原始分数，根据项目因素负荷换算成因素分数，进行统计处理。统计分析表明，问卷的分半信度和a系数均达到可接受水平。然后，利用因素分析得分先进行快速样本聚类，再进行判别分析处理。 3 研究结果 3. 1 投资者心理特质的因素分析 对问卷上33个项目的百分比进行Bartlett球形检验，发现Bartlett值为1677.206，显著性水平a=0.0000.01，说明总体相关矩阵不是