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央行34个月首度加息 控制资产泡沫或为主因 10月19日晚，中国人民银行（下称“央行”）宣布，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。 本次加息是央行自2007年12月之后的首次加息。据央行数据显示，一年、二年、三年、五年期的存款利率分别提高25、46、52和60个基点，6个月、1年期、13年、35年及5年期以上贷款利率分别提高24、25、20、20、20个基点。由此，存款利率曲线更陡峭，贷款利率平缓，利差影响不明显。 一、央行防通胀开启加息周期。10月21日，国家统计局将公布CPI等经济数据，市场普遍预计9月CPI将再创新高，通胀压力再加大，同时三季度经济数据预计表现亮丽，经济增长放缓的担忧进一步缓解。各大机构纷纷预测，9月CPI可能会创出两年来新高。市场认为，这是央行选择这一时点加息的原因。而据必威体育精装版的数据显示，9月份食用农产品价格环比上升2个百分点，非食品价格涨幅总体稳定，但也同比上涨约1.5个百分点。近期各地还出现了企业抢购粮食、棉花的情况。 工商银行投行部副处长史晨昱表示：“目前国内正处于中型通胀风险加大的敏感时刻。加息更多表明政府治理通胀的态度。” 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也认为，此番加息显示了央行对下半年及明年的物价走势持谨慎态度。 交通银行首席经济学家连平则表示本次加息可以看做是央行加息周期的开始，第二次、第三次的利率调整还会往上走。但从时间上来看，还要观察整体的经济情况和政策效果，毕竟货币政策很大程度上是走一步看一步。 二、控制资产泡沫是此次央行加息的主要原因。严峻的通胀形势之下，资产价格也呈现高涨之势，居高不下的房地产价格更是难以撼动。而从历史经验来看，似乎加息更大程度地成为刺破房地产泡沫的利器。 今年4月，被称为“史上最严厉房地产政策”出台，但半年过后，房价仍“高烧不退”；9月30日，多部委房地产组合拳再次祭出，地产股却因“利空出尽”连日大涨。来自国家统计局的数据显示，9月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.1%。央行的调查则显示，对未来房价，当季（2010年三季度）有36.6%的居民持上涨预期，比上季度大幅上升7.2个百分点，在诸多手段均无效的情况下，央行只能祭出加息利剑。而业内人士普遍认为，尽管加息并非是针对房地产市场的直接调控手段，但对处于调控敏感期的房地产市场影响重大，因为加息将强化“国十条”和9月底出台的“五项措施”的调控效果，增加持有成本，进一步抑制购房需求，尤其是以规避通胀预期为主要原因的购房需求，那么房价松动的可能性将会进一步增加。 渣打银行宏观经济师李炜也表示，资产泡沫的重新上涨是央行此次加息的主要因素。摩根大通在19日晚间必威体育精装版的研报中指出，在决定未来的货币政策时，央行会在接下来的几个月中，持续观察地产调控措施对房价的影响。 而除了控制资产价格以外，较长时间的负利率也被认为促成了央行此次加息。近几个月来，CPI连续数月在3%以上，尽管市场普遍认为7、8月份CPI高企是由于天气原因造成，但预计中的冲高回落并没有显现。8月份CPI同比增长达3.5%，尽管9月份的数据还没有公布，但来自高盛等机构的预计显示，CPI同比增长可能达到3.6%。 三、政策倾向稳定存款。据央行必威体育精装版统计数据显示，9月末，广义货币M2余额69.64万亿元，同比增长19.0%，但根据历史数据，M2年增速保持在14%左右比较正常。而近十年的数据也显示，广义货币量M2和实体经济规模间的距离正在拉大，1999年~2010年间，GDP年复合增长率为13%，M2年复合增长率为17%。9月份重新接近6000亿人民币新增贷款也被市场认为超预期，因为按监管层3:3:2:2的季节调控节奏，下半年的月均新增人民币贷款应在5000亿元左右。 摩根大通指出，先前针对6家商业银行的差别化存款准备金率和此次利率的提高，表明监管层在控制信贷增速上又进一步。诸建芳分析认为，此次利率调整，存款利率调整随着期限的加长，调整幅度越大，这反映了政策倾向稳定存款。 在美联储即将进行量化宽松货币政策，各国货币竞相贬值、主要发达经济体仍保持接近零利率之时，加息的负面影响不容小觑。长江商学院EMBA教授周春生及多位经济分析人士认为，此时加息会导致热钱流入加速，人民币升值压力会变大。 一、吸引更多“热钱”流入。连续数月负利率的情况下，央行均未出手；日本、美国第二轮量化宽松政策出台的国际环境下，加息骤至。无论动或不动，当前最牵动市场神经的便是“热钱”卷土重来的巨大压力。而这也是此前不少机构预测年内不会加息的理由。 交通银行首席经济学家连平表示，美元又一次大泛滥，主要经