存款准备金率变动对我国货币供应量影响的实证分析.docVIP

　存款准备金率变动对我国货币供应量影响的实证分析摘 要:2006年以来，针对日益突出的流动性过剩及物价上涨等问题，国家数次上调存款准备金率：2006年3次上调存款准备金率，2007年更是10次上调存款准备金率，至2008年4月已上调3次，调整后的存款准备金率水平为16%，这是我国自1984年设立存款准备金制度以来的最高水平。存款准备金率是一剂“猛药”，在实际操作中很少使用，但我国人民银行却多次调整存款准备金率。那么我国存款准备金率在调整货币方面是否有效？文章根据2006年以来的数据进行了检验，并对检验结果进行了分析。　　关键词：存款准备金率 货币供应量 流动性过剩　　中图分类号：F830 文献标识码：A　　文章编号：1004-4914（2008）08-183-02　　　　一、我国存款准备金率变动及其原因　　　　1.我国存款准备金率的历年变化。1984年，中国人民银行按存款种类规定了法定存款准备金率，企业存款为20%，农村存款为25%，储蓄存款为40%。过高的法定存款准备率使当时的专业银行资金严重不足，人民银行不得不透过再贷款的形式将资金返还给专业银行。为克服法定存款准备率过高带来的不利影响，中国人民银行从1985年开始将法定存款准备率统一调整为10%。　　1987年和1988年，中国人民银行为适当集中资金，支持重点产业和项目的资金需求，也为了紧缩银根，抑制通货膨胀，两次上调了法定存款准备率。　　经国务院同意，中国人民银行从1998年3月21日起，对存款准备金制度进行了改革，法定存款准备率从13%下调到8%，超额准备金及超额准备率由各金融机构自行决定。1999 年11月18日，中国人民银行决定：从11月21日起下调金融机构法定存款准备金率，由8%下调到6%。　　从2003年9月21日起，中国人民银行将存款准备金率由6%调高至7%。　　从2004年4月25日起，中国人民银行实行差别存款准备金率制度。进入2006年底，中国人民银行频频调动存款准备金率，目前存款准备金率已调至16%。中国人民银行决定从2008年4月25日起，将存款类金融机构人民币法定存款准备金率上调0.5个百分点至16%。　　2.近期我国存款准备金率频繁上调的背景及原因。由于巨大的贸易顺差所导致外汇储备的激增、银行在存款大量增加的情况下大规模发放贷款以及资本市场的活跃使流动性比率提高，这些都增加了我国的流动性。由流动性过剩引起的物价上涨已经成为人们关注的焦点，也许我们还应该关注一下风雨飘摇的国际金融市场，但在众多问题中无疑物价问题是排在第一位的。图1更加直观地告诉了我们形势的严峻。　　　　根据惯例居民消费指数（CPI）控制在3%以内是比较合适的，通过图1数据我们发现我国的CPI指数已经超出该标准一大截了，我们应当实行从紧的货币政策。但由于国际广泛存在的人民币升值的预期，为了避免游资套汇对我国金融市场的冲击，央行不能提高利率。因此，我国在货币政策手段有限的条件下，才会出现现在这种频繁调高存款准备金率的情况。　　　　二、法定存款准备金率与货币供应量的实证分析　　　　1.理论基础。在实行中央银行制的国家，法定准备率往往被视作中央银行重要的货币政策手段之一。中央银行调整法定准备率对金融机构以及社会信用总量的影响较大。从直观上看，中央银行规定的法定准备率越高，商业银行等上缴的存款准备金就越多，其可运用的资金就越少，从而导致社会信贷总量减少；反之，如果中央银行规定的法定准备率低，商业银行等上缴的存款准备金就少，其可运用的资金来源就多，从而导致社会信贷量增大。进一步分析，法定准备率与派生存款的关系为：D=E*(1/r)(1)　　式1中D为派生存款；E为原始存款；1/r是扩张系数，r是法定存款准备金率，扩张系数与法定存款准备金率成反比：法定存款准备金率越大，扩张系数就越小，存款货币的扩张能力就越小；法定存款准备金率越小，扩张系数就越大，存款货币的扩张能力就越大。　　我们可以根据上述理论建立一个货币供应量和存款准备金率的简单模型来进行分析，模型设定为：M2=c+b×R(2)　　式2中，M2是货币供应量，更确切地说是货币比上年同月的增长率；R是存款货币的扩张系数，是法定存款准备金率的倒数（1/r）；b表示存款准备金率变动对货币供应量的影响程度，也就是上文所说的基础货币；c为常数项。2006年以来央行频繁调整存款准备金率为本文分析提供了可能，本文收集了2006年以来的数据。现将模型所用的数据整理如下：　　　　2.回归分析。根据上面的数据和模型，借助相关软件使用最小二乘法进行估计，计算出的检验结果如表2。　　　　从回归的结果可以看出，各种检验和拟合程度都是可以接受的，从数学的角度模型是成立的，但是其中b为负值与我们的经济理论是相矛盾的。通过上