[工程科技]期货市场的组织与运作.ppt

期貨市場的組織與運作 結算機構(或結算所) 結算機構或期貨結算所(clearing house)為期貨交易市場中最重要的組成分子之一，其設立的目的在保證交割結算的完成，並監控市場整體風險。 結算所的主要功能為 承擔違約風險 保證金的維持 交易之清算 監督結算會員 交割結算基金之收取 結算會員 結算會員(clearing member)係指代表期貨商進行期貨結算業務之機構。 結算會員之種類可分為三類 個別結算會員 一般結算會員 特別結算會員 期貨商 期貨商分為期貨經紀商(futures commission merchants, FCM)及期貨自營商 期貨經紀商 指得接受客戶委託買賣期貨，並接受客戶委託開 設期貨交易帳戶之公司。在美國，期貨經紀商又 可分為 專業期貨經紀商 證券商兼營 期貨自營商 指為本身利益，自行買賣期貨之期貨商。 現貨商兼營 仲介經紀商 「仲介經紀商」(introducing broker, IB)又稱為「期貨交易輔助人」，主要業務係協助期貨經紀商招攬客戶，並接受客戶下單，再轉單給期貨經紀商處理。 IB不能向客戶收取保證金。 期貨交易制度 開戶 交易方式 交易流程 交易委託單 風險預告書 由於買賣期貨屬高槓桿交易，交易風險較一般證券高，所以開戶時必須簽署一份表示瞭解期貨交易風險的聲明文件，稱為「風險預告書」。 「風險預告書」的內容主要包括： 期貨交易之財務槓桿效果 保證金之繳交及追繳 市場風險的說明 帳戶種類 自然人帳戶與法人帳戶 個人帳戶與聯合帳戶 一般委託帳戶與概括授權帳戶 避險帳戶或投機帳戶 綜合帳戶與完全揭示帳戶 交易方式 期貨交易係在有組織的期貨交易所進行，採「公開喊價」或「電子自動撮合系統」的集中競價(auction)方式交易。 公開喊價 所謂公開喊價(open outcry)是指由交易廳內場內交易員以喊叫與手勢的方式，來撮合交易。 電子自動撮合系統 以電子自動撮合系統進行交易，具有匿名及交易時間較長的優點。 公開喊價交易流程 台灣期貨 ADM EDFMAN UOB 報告買入 報告賣出 支付保證金 支付保險金 電子交易流程 限價買進 期貨結算制度 所謂「期貨結算制度」，係指經由期貨結算機構負責成交契約的結算與交割，並由其擔保契約履行義務的一種機制。 期貨結算與保證金制度，可說是期貨市場最重要的機制。 期貨結算制度的設計，主要包括： 結算所擔保機制 逐日結算 交割結算基金 原始保證金 期貨交易人於交易之前，必須在經紀商處開立帳戶存入一筆資金，稱為保證金(margin) 。 交易人最初存入的保證金限額，稱為「原始保證金」。 原始保證金的金額，大約等於相關期貨契約一天最大價格波動值。期貨契約的原始保證金通常介於契約價值之5%至10%之間。 維持保證金 「維持保證金」為交易人持有保證金的最低限額。 如果經過每日結算後，發現交易人保證金專戶存款餘額低於維持保證金時，期貨商就會發出「追繳保證金」通知。 當客戶保證金低於維持保證金時，交易人補足至原始保證金的額度稱為變動保證金(variation margin)。 保證金的收繳 交易風險較小的交易型態，會減收保證金，如： 避險帳戶交易 當日沖銷交易 價差交易 在台灣，期貨保證金應以「現金」繳交；在美國，除了現金之外，國庫券、公債、股票 、信用狀等都可以作為原始保證金。 結算保證金 期貨「結算會員」，繳存於期貨結算機構之交易保證金，稱之為結算保證金。 結算保證金的計收方式 「總額方式」：根據多頭及空頭部位相加之總部 位來繳交保證金，如芝加哥商業交易所(CME)、 紐約商業交易所(NYMEX)與台灣期交所。 「淨額方式」：根據多頭及空頭部位相抵之淨部 位繳交。 結算價 結算價(settlement price)係指結算所每日結算交易人帳戶之損益，憑以計算其保證金帳戶餘額是否足夠，所採用的價