上网电价利用小时数2018业-大公国际资信评价有限公司.PDFVIP

2018 营业收入增速、毛利率及净利率走势图（单位：% ） 需求端： 40 2018 20 4.5% 5.5% 0 -20 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F 供给端： -40 -60 营业收入增长率 毛利率 净利率 上网电价： 资料来源：Wind、大公预测 火电利用小时数走势图 4800 4600 利用小时数： 4400 4200 4000 2018 3800 3600 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F 业绩： 资料来源：Wind、大公预测 用电量增速走势图 （单位：% ） 7 偿债压力 ： 6 5 2018 4 3 2 债务负担 ： 1 0 2014年 2015年 2016年 2017E 2018F 资料来源：Wind、大公预测 关注企业： 大公资信公用部 周 雯 程碧珺 客服电话：4008-84-4008 Email ：rating@ 2017 2017 2018 4.5% 5.5% 4.5% 2018 2018 2017 年全社会用电量快速增长，增速同比提高，前十月全社会 用电量50.20 万亿千瓦时，同比增长6.7%，是2012 年以来同期最高 增长水平，增速同比提高1.9 个百分点。究其原因，我们认为有三点： 一是受益于2017 年宏观经济稳中向好局面，工业及制造业的PMI、 增加值以及投资等指标均表现稳健，工业尤其是高耗能产业拉动作用 明显，同时也造成西部地区以高耗能行业为主的工业结构造成其用电 增速高于全国平均值；二是2016 年同期的基数相对偏低的因素在其 中起作用；三是西部地区的弃风、弃光、弃水现象明显改善，根据国 家能源局综合司发布的通报2017 年前三季度全国弃水弃风弃光局面 有所好转，可再生能源电力整体消纳水平逐步提高。 图 1 全社会用电量规模及增速情况（单位 ：亿千万时、% ） 8000 15 6000 10 4000 2000 5 0 0 2016年 2017年 2016年 2017年 数据来源：中电联 ，大公整理 需求端拉动因素有所转变，在行业上表现为制造业尤其是传统 高耗能产业是增速提高的最主要动力，这一点与2016 年城乡居民生 活用电对用电增长的贡献最大的情况有所不同。