5、国际储备.ppt

国际储备 第一节 国际储备概述 普通贷款的特点 贷款的方式是换购，还款方式是购回 贷款对象限于基金组织的会员国政府或政府财政、金融部门等 贷款额度大小与成员国所缴份额成正比，但最高额度不能超过所缴份额的125% 贷款条件随贷款额度的增加越来越严格 SDR Valuation 世界国际储备资产的构成 三、国际储备的来源 1、国际收支顺差 2、干预外汇市场时收购外汇 3、收购黄金 4、政府对外借款 5、国际货币基金组织向会员国分配的特别提款权 6、其他来源（如储备资产收益、溢价等） 由哥伦比亚、墨西哥两国不同的经历看国际储备的作用 3、积极影响 缓和了国际储备资产供不应求的矛盾 打破了美元一统天下的局面，促进了各国货币政策的协调 有利于各国调节国际收支 有利于各国调整储备政策，防范和分散因储备货币汇率变动而带来的风险 4、不利因素 在一定程度上加剧了世界性的通货膨胀 增加了管理的难度 无法彻底平抑外汇市场投机，甚至有时还会刺激国际金融市场动荡不安 第二节 国际储备的管理 国际资金流动情况 传统的衡量国际储备数量的分析角度是针对经常账户而言的，而在国际资金流动非常突出的情况下，国际储备对国际收支平衡的维持更主要体现在抵消国际资金流动的冲击 由于国际资金流动的规模非常之大，因此一国在不能有效及时利用国际金融市场上借入储备的情况下，其自有储备的数量需要就大大增加 1997年东南亚金融危机中，部分国家运用国际储备与国际游资进行较量，力图以国际储备来维持其缺乏弹性的汇率制度，结果不仅国际储备消耗殆尽，而且还造成金融危机的进一步恶化 此外，一国国际储备的调节机制、出口商品的供求弹性、外债的规模，特别是还本付息额等，都是影响储备需求量的因素 一国的国际储备究竟以多少为宜，没有统一的标准，因为一个国家在不同的发展阶段、不同国家在相同发展阶段的不同情况下，对国际储备的需求都会不同 确定适度国际储备规模的主要方法 拇指法则：经验法则，具有较强操作性且简便易行 非黄金储备/进口比例法 一般认为，国际储备与全年进口额的比例应在25％左右，即国际储备应该能满足3个月的进口需要 如果就一国非黄金储备与周平均进口额的比例来看，该指标的经验数据约为9～13周 缺陷（P136） 外汇储备/外债比例法 外汇储备/全部外债比例法：30％～50％ 外汇储备/短期外债比例法：不能低于100％ 外汇储备/货币供应量比例法 货币主义学派：R=Md-D 国际收支是一种货币现象，一国商品劳务的进出口与资金跨国流动实际上都是由对货币存量进行调整的需要所导致的 圭多惕-格林斯潘规则 阿根廷前任财政部副部长圭多惕：储备/短期外债比例法 美联储前任主席格林斯潘： 一国外债的平均到期日应超过某一基准，如3年。强调了一国在管理其全部对外资产负债时应合理确定负债的到期期限，做好资产与负债到期日的匹配 引入“处于风险之中的流动性”（liquidity at risk，LAR）标准。提出了一国准确计算实际外债头寸的新方法 IMF评估成员国国际储备需要的客观指标 国内利率太高 强化国际交易的限制 把积累储备作为经济政策的首要目标 持续的汇率不稳定 新增储备主要源自信用安排 国际储备区间 在实践当中，寻找一个确定的适度储备量非常困难 影响一国适度储备量的因素很多，不可能把所有因素都考虑进去，当模型外的因素再现变化时，一国适度储备量便会随之变化；而已经被引入模型中的因素，也并非是一成不变的 试图使一国储备持有量维持在一个确定的适度储备水平上非常难操作，而且极易发生调整过度或调整不足的情况 从供给来看，由于国际储备的多样化，供给经常会出现波动 适度储备的目标区间：以适度储备是为中心，确定一个目标区间，使一国储备持有额以较小幅度在适度储备水平上下波动 最低储备规模 保险储备规模 经常储备规模 最佳储备规模 区间分析法为各国金融当局（特别是国内存在严重的国际储备短缺或外汇瓶颈的发展中国家）有效地管理国际储备提供了更多的灵活性 结构管理 意义 国际储备的结构管理主要是指外汇储备的结构管理 20世纪70年代初期以前，世界外汇储备基本上都是美元储备，储备资产的管理主要在于处理美元储备与黄金储备的关系上 自70年代初期，国际货币制度发生了重大的变化 单一的固定汇率制度转变为多种的管理浮动汇率制度，储备货币汇率波动频繁 储备货币从单一的美元转变为多种储备货币同时并存，汇率的趋势与波动、利率水平的高低、通货膨胀率等各不相同 国际金融市场获得长足发展，新的金融工具和投资工具层出不穷，银行国际经营的风险也随着国际债务问题和信用膨胀而增加 原则 安全性 一国外汇储备管理部门要将储备资产存放可靠 应该将外汇资产投放到外汇管理宽松的国家、高资信度的银行、相对稳定的币种、安全的信用工具上 流动性 需要动