公司治理 第3章 代理型公司治理问题与经理制度精品.ppt

3.3.4 经理的激励约束制度 一、经理激励约束制度的主要内容 经理激励约束制度是指实现经理与股东目标一致的激励相容策略的总和。 在一些文献中，将对经理的监督列为约束行为，本讲义的划分稍有不同。我们将监督的本质归纳为对信息不一致的处理，处于绩效监控环节，而约束起到的是激励相容的功能。因而在本书中，监督与约束不是同一个概念。而相反，激励和约束倒是可以不做特别区分，因为它们的功能是一样的，只是在行为表现上，一个正向、一个负向，一个拉动、一个推动。 根据目前国内外的公司治理实践情况，经理的激励约束制度主要由薪酬、控制权、声誉和外部环境四类因素构成。 3.3.4 经理的激励约束制度 一、经理激励约束制度的主要内容 基于一般的常识，薪酬，包括基本薪资、奖金、股票股权、福利津贴等等，是最常见的激励约束因素，反映了经理特殊人力资本投资的回报。一般狭义地讲经理的激励制度，指的就是薪酬激励。鉴于其重要地位，留待随后详细讨论。 【 薪酬激励因素 】 3.3.4 经理的激励约束制度 一、经理激励约束制度的主要内容 经理的控制权分为两个层面，首先是根据聘任合同而获得的基于职位的资产经营权，它是经理法定权威的来源，它可以满足经理两方面的需要： 一是满足控制他人或感觉优越于他人、感觉自己处于负责地位的权力需要； 二是使得经理具有职位特权，享受“在职消费”，给经理带来正规报酬激励以外的物质利益满足。 而若是按照管家理论的自我实现人的假设，控制权的获取还可以满足经理施展才华的自我实现的需要。 【 控制权激励因素 】 3.3.4 经理的激励约束制度 一、经理激励约束制度的主要内容 由于契约的不完备性，经理还可能获得部分的剩余控制权。剩余控制权是契约中没有特别规定的活动的决策权，它赋予了经理更大范围内行动和命令的自由。当经理拥有了对公司的剩余控制权或者部分剩余控制权后，他将不再是“打工仔”而成为公司的所有者。 一方面，根据控制权与索取权对应的效率原则，经理也由此得到了获取公司剩余收入的理由； 另一方面，剩余控制权越大，经理在行使资产经营权时的限制越少，从其中获得的满足感就越强。 当然剩余控制权的获取，也是经理代理问题的基本来源。如何授予担当和防止攫取是公司治理的重要任务。 【 控制权激励因素 】 3.3.4 经理的激励约束制度 一、经理激励约束制度的主要内容 控制权激励有“质”和“量”的方式区分。 聘用和解雇就是从“质”的方面，对经理的激励和约束。这是最彻底的激励措施，也是接管市场何以成为英美国家公司治理最强大手段的原因。 而“量”的角度的激励逻辑是，经理对公司的贡献越大，他所获得的控制权就越大，其控制权收益也越多。 【 控制权激励因素 】 3.3.4 经理的激励约束制度 一、经理激励约束制度的主要内容 声誉是外部世界对经理及其人力资本的评价。 从人性的非生理需要考虑，良好的声誉给经理带来了社会赞誉和社会地位，满足了其尊重和自我实现的成就感； 而若单纯地从经济因素考虑，追求良好声誉是经理在与环境的重复博弈中，为获取长期利益的理性选择。但是，对于任期将近的经理就会遇到问题，声誉的未来价值极大降低，也就是所谓“59岁现象”产生的重要原因。 【 声誉激励因素 】 3.3.4 经理的激励约束制度 一、经理激励约束制度的主要内容 将声誉作为激励手段还要考虑两点前提： 一是提高声誉的“信号”质量，让声誉能真正传达经理的努力和能力。这涉及到经理市场的建设问题； 二是提高声誉的“信号”功能，让声誉成为公司聘任和计酬的基本依据。这涉及到公司选聘制度和薪酬制度的优化。 【 声誉激励因素 】 3.3.4 经理的激励约束制度 一、经理激励约束制度的主要内容 市场竞争激励是公司外部治理系统的重要功能，它是控制权激励、声誉激励发挥作用的前提。 充分的市场竞争是对经理机会主义行为的终极约束，它提供了信息披露机制，缓解了信息不对称问题，也提供了优胜劣汰机制，促使经理随时保持危机感。 其次，法律和政府管制、债权人和战略伙伴制约、中介机构评价、大众舆论约束等等其他外部因素，也能产生积极的约束作用。 【 外部环境激励因素 】 3.3.4 经理的激励约束制度 案例 59岁的褚时健 1998年，由高级法院承担一审的案件仅有三例，第一例是陈希同案，第二例是“世纪大盗”张子强案，第三例就是褚时健贪污和巨额财产来源不明案。褚时健，云南玉溪红塔烟草（集团）有限责任公司原董事长、总裁，一时成为全国的新闻人物。这位在17年间塑造了中国第一品牌“红塔山”并创下800亿利税的企业家，身败名裂于贪污腐败。1999年1月9日上午，云南省高级人民法院对褚时健进行了一审公开宣判，褚被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身。 在褚时健辩护人马军律师长达1.6万字的辩护词中，尤为突出强调的就是褚时健对云南乃至全国民族工业所做出的