融资融券业务通讲.ppt

* * * * * * * * 试点阶段全行业业务开展 三、融资融券业务总体运行较为顺利 1.融资融券余额稳步上升，交易量A股市场占比逐渐增大 双融余额由初期的4亿元上升至8月末的344亿元，月度复合增长率32.41%；交易量占比由0.01%上升至0.81%。（常规下，港台日本在10%-15%） * 试点阶段全行业业务开展 三、融资融券业务总体运行较为顺利 2.上证50指数自去年3月31日至今年8月末震荡走低，348个交易日内，担保品买入成交348天、担保品卖出成交347天，融资买入成交348天，卖券还款成交346天，融券卖出成交342天，卖券还券成交345天、平仓卖出成交8天。 上证50、各业务成交金额、各业务成交金额占比图 * 试点阶段全行业业务开展 三、融资融券业务总体运行较为顺利 2.--各业务成交金额占比图 * 试点阶段全行业业务开展 四、试点券商队伍扩大，融资融券业务对券商业绩贡献开市显现 试点券商扩大到25家，按每家15亿元平均值测算，可供授信额度390亿元，另一方面，券商提供的券源也有所扩大。且融资融券业务对券商业绩的贡献已经开始显现。 在上半年的低迷行情中，快速成长的融资融券业务为许多券商的业绩贡献一抹难得亮色，截止到6月末的前三个月，在17家上市券商中的11家获准券商开展融资融券业务中得9家上市券商公布了来自融资融券业务的利息收入，合计约4.65亿元。其中，第一批试点的海通证券融资融券市场占有率最高；值得关注的是，在上半年佣金率下跌的弱市行情下，业绩能够实现同比上涨的券商大部分都是融资融券业务较强的券商。招商证券、光大证券和海通证券的半年报均表示，融资融券业务快速发展，利息收入同比增加是公司上半年业绩增长的主要因素之一。在上市券商中，融资融券利息收入对营业收入贡献度最高的是招商证券，融资融券利息收入在营业收入中占比约2.5%。在海通证券、广发证券、光大证券的收入结构中，融资融券利息收入占比也接近2%。 融资融券作为当前盈利能力最强的创新业务，将成为拉动券商盈利模式升级和经营杠杆度提升的第一引擎。总体预计，全年融资融券业务有望抵消佣金率下滑对经纪业务的负面影响。 五、期待融资融券转常规、转融通机制年内正式成型 * 暴露的一些瓶颈、失衡问题 由于试点、信用风险控制、市场走跌、券商净资本规模、券源、投资者操作习惯等因素，试点期业务总体规模小，实际业务规模设定更小，对市场交投和券商盈利贡献不大； 资券余额比例严重失衡，融资业务增速远远超过融券业务增速。 券源少、市场环境不佳，客户意愿不强之外，投资者对融资融券交易机制尚不熟悉，多头操作习惯难改，导致融资融券比例严重失衡，前6个月，这一比例在5000：1——50:1之间摆动，9月份还在90到120之间。在国际成熟资本市场上，融资融券业务的规模之比一般在10:1到8:1之间，50:1甚至500:1的悬殊比例是不正常的，也不利于融券业务发挥改善市场机制和功能的作用。 比如融券供需就存在较为突出的矛盾。交易所对券种限制严格，仅限于上证50指数、深圳成分指数样本股，试点券商能提供的融券品种远远不能覆盖这个范围，第一批试点的4家券商仅提供了10只股票，而且只能从证券投资部的长线品种内选择，当时规模最大的中信证券也只提供了9只，在二批试点上来后，金融股成为主要券源，但金融股由于存在阶段性估值低、股价下跌空间下进而无法实现套利活动等。 因此，出了无券可融外，加上投资者的多头交易习惯，投资者的究竟选择融资还是融券，主要看投资者的资金量和交易模式，但同时，市场所处的阶段和能否实现套利也非常重要，在看涨时期或者投资者预期上涨，买入股票就自然增多。 * * * * * * ? * 美国 日本 台湾地区 业务模式 分散信用模式 集中信用模式（单轨制 ） 集中信用模式（双轨制） 主要融资来源 1.自有资金； 2.抵押贷款； 3.债券回购； 4.客户保证金余额 1.自有资金； 2.抵押贷款； 3.债券回购； 4.证券金融公司转融资。 1.自有资金； 2.抵押贷款； 3.债券回购； 4.证券金融公司转融资。 主要融券来源 1.融资业务取得的抵押券；2.自有证券； 3.金融机构（其他证券公司、养老金、保险公司）借入证券； 4.客户证券余额。 1.融资业务取得的抵押券； 2.自有证券； 3.从证券金融公司借入。 1.融资业务取得的抵押券； 2.自有证券；3.从证券金融公司借入。 * 客户限制 报价限制 期限限制 美国 从信用交易对美国市场的总的效果评估，信用交易实际是大大增强了市场