信用衍生性金融商品高应大金融系.ppt

* 信用加強機制 超額利差(Excess Spread Account) 評估資產品質的一項重要指標 超額利差=資產總財務收入-證券票息-服務費-呆帳損失 超額利差是承受損失的第一線，當超額利差為正數時，授信資產的總財務收入足可支應證券化過程所需支付的總成本，則可將正超額利差存入超額利差帳戶中作為彌補損失的準備金 如果負的超額利差存在時，顯然產生現金不足的現象，此時便可將原先提存的準備金用來彌補損失。長期的負超額利差代表入不敷出，最終可能導致證券違約，使投資人風險大增。 * 信用卡債權證券現金流量分析 例題:原始資料如下 資產群組總額=150,000,000 發行金額=100,000,000 投資人利息=8.25% 每月支付率=20% 債券組合報酬率=10 % 年壞帳率=4.5% 事務性服務費率=2% 債務服務費率=2% 循環期間=18個月 本金攤還期間=12月 * 轉付還本法 計算步驟 投資者利息 投資者本金 步驟一：計算投資者利息 投資者利息(月) =證券發行金額×投資者利息÷12 =100,000,000×8.25%÷12=687,500 * 轉付還本法 步驟二：計算投資者本金 投資比率=證券發行金額÷期初資產群組總額 =100,000,000÷150,000,000 =0.666667 總支付額=資產群組總額×每月支付率 =150,000,000×20%=30,000,000 財務收費=資產群組總額×債券組合報酬率 =150,000,000×10%=15,000,000 投資者本金=投資比例×(總支付額-財務收費) =0.666667×(30,000,000-15,000,000) =10,000,050 * 控制攤還法 投資人利息=證券發行金額×投資者利息÷12 =100,000,000×8.25%÷12=687,500 投資人本金=證券發行金額÷12 =100,000,000÷12 =8,333,333 * 控制累積還本法 投資人利息=證券發行金額×投資者利息÷12 =100,000,000×8.25%÷12=687,500 投資人每期本金攤還=證券發行金額÷12 =100,000,000÷12 =8,333,333 最後一期本金=證券發行金額 =100,000,000 * 超額利差 超額利差=債權總收益率－事務性服務費率－債務服務費率－壞帳率 =10%－2%－2%－4.5% =1.5% * 案例-台新銀行信用卡債權證券化(補) 發行時間：2004年3月 發行金額：100億元，賣方權益證券5億元 發行條件 受益證券等級 預計信用評等 發行金額 與比重 平均到期年限 法定到期年限 A(公開招募) AAA 87億元 3.75年 5.5年 B(公開招募) A 5億元 4年 5.5年 C(公開招募) BBB 4億元 4年 5.5年 D 無信評 4億元 4年 5.5年 賣方 無信評 5億元 4年 5.5年 由創始機構持有以作為信用加強 * 案例-台新銀行信用卡債權證券化 創始機構：台新國際商業銀行 服務機構：台新國際商業銀行 受託機構：香港上海匯豐銀行台北分公司 信用評等機構：穆迪信用評等公司 英商惠譽國際信用評等公司 創始機構法律顧問：理律法律事務所 受託機構法律顧問：泰運法律事務所 會計師：勤業眾信會計事務所 承銷商：香港上海匯豐銀行台北分公司 * 案例-台新銀行信用卡債權證券化 (1)創始機構 服務重點 收取信用卡債權每月之還本付息，並提供報表 向違約之持卡人催收或強制執行 代墊催收違約信用卡債權之必要費用 須以管理自有資產同等之注意義務來管理證券化資產池 * 案例-台新銀行信用卡債權證券化 (2)受託機構 主要工作 依據資產之還本付息，每季提供報表給投資人 每季支付利息或償還本金給投資人 依據信託契約規定，維護投資人利益 * 案例-台新銀行信用卡債權證券化 (3)基礎資