2011-8七月经济走势.pdf

2011年 08 月 15日 风险提示：尊敬的投资者，我们郑重提醒您理性看待市场，应理解并始终牢记 “买者 自负”的原则与 “股市有风险，入市 风险提示：尊敬的投资者，我们郑重提醒您理性看待市场，应理解并始终牢记 “买者 自负”的原则与 “股市有风险，入市 需谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲 目投资的非理性行为，理性管理个人财富，切勿冒险投资，切记市场风险。 需谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲 目投资的非理性行为，理性管理个人财富，切勿冒险投资，切记市场风险。 国泰君安-国内宏观月报(2011年8月):经济通胀回落明确,紧缩政策告一段落 中金公司-宏观经济周报:欧债仍有政策弹药,中国政策冷静应对 平安证券-7月金融数据:货币增速如期回落,短期内调控仍维持现状 长江证券-中小公司每周投资策略:周期未明下的选择 兴业证券-资金价格周报:资金价格稳中趋降 8 报告摘要 国内宏观月报(2011年8月):经济通胀回落明确,紧缩政策告一段落 7月下游需求放缓,工业也再度回落,与我们前期判断一致,未来经济回落趋势明确。 三驾马车中,投资增速连续两月下降、下半年将继续高位回落;消费增速下滑、未来名义增速将继续下降,唯有高档 消费表现突出;贸易趋势向下,美国经济下半年或将环比零增长,中国出口年底单月增速可能下滑至10%附近。 7 月CPI略高于预期,再创年内新高,食品价格超预期是主要原因,但其他高频数据显示猪肉等食品价格已高位企稳;7 月PPI 同样略高于预期,但生产资料后续涨价压力不大。 预计8月CPI为6.0%,PPI为6.8% 。我们认为7月物价已经达到年内峰值,维持全年物价前高后低走势的判断。 近期A股换手率趋势下降、消费持续跑赢能源、国债期限结构扁平化、信用利差进一步扩大,均说明中国风险程度 还在上升。近期海外债务问题进一步提升了国内风险溢价水平。 7月新增信贷4926亿低于我们预期,企业长贷仍维持地量投放,反映了目前企业投资意愿的低迷。预测8月新增信贷 5500亿,维持全年7.5万亿预测不变。 7月M1增速为11.6%,M2增速为14.7%,均远低于6月以及我们预期。M1环比下降与工业环比低位下降相呼应。M2 回 落主要源于理财产品的重新购买及经济活力的下降。预测8月M1增速为10.4%、M2增速为13.9%。 目前实际贷款利率已与08年初峰值相当,而经济增长动力远不如当时强劲,再次上调贷款利率的概率极低。考虑到7 月通胀应为年内高点,我们认为上调存款利率的概率也显著下降,加息周期或已经结束。 8月后公开市场到期资金量明显回落,而央行本周开始重新启动大规模回笼操作,短期内上调存准率的概率不大。 受近期顺差重新上升及美元持续弱势的影响,人民币升值加速,未来人民币升值或为央行应对通胀的主要政策工具, 而利率和数量政策或均告一段落。 （信息来源：国泰君安证券 报告日期：2011-08-15） 宏观经济周报:欧债仍有政策弹药,中国政策冷静应对 国际:面对全球金融动荡,欧美还有什么政策工具? 全球金融市场大幅动荡,欧债危机引发市场对欧美银行稳健性的担忧。因此欧美的政策手段与空间倍受关注。美联 请阅读最后一页的免责声明 1 储上周已经使用沟通政策:表示愿意维持目前利率至2013年中。之后可能的政策手段(量化宽松、质化宽松、超额准备金 利率)将视8月市场动荡程度与新经济数据而定。 欧央行的政策手段主要有:第一,通过公开市场操作,为银行提供流动性