一周集萃-铜周评.doc.doc

房企家电库存高企，沪铜6万进退两难 行情回顾 沪铜连03 沪铜连03行情走势回顾:周开盘5950元/吨,最高60460元/吨,最低59140元/吨,收盘60440元/吨.从当周的日走势来看,期价主要围绕60000元/吨波动,期价重心有所上移,一周涨幅0.57%。 图1-1：沪铜连3的日K线图（本周图） 数据来源：彭博 二、成本分析 1、现货与升贴水 图2：上海现货铜价走势图 上海现货1#铜均价4月6日报59340元/吨，上周末报59300元/吨。现货对比上周有所反弹。 图3：现货升贴水走势图 周末（4月6日）现货贴水-1100，上周末现货贴水-800，贴水较上周有所增大，对期价利空。 图4：伦铜03升贴水走势 伦铜03本周升水减少，对期价支撑减弱。 2、铜进口盈亏分析 图5：进口（LME铜进口贸易）盈亏图 本周末进口贸易：4月6日的盈亏数值为-3169 元/吨，亏损小于上周数值。周末进口成本62509 元/吨，低于上周末62568元/吨一线成本。周末沪铜主力1207合约收于60440元/吨。 3、国内精炼铜生产、冶炼费用与生产成本概算 图6：国内铜精矿加工费 本周国内大型铜冶炼厂的加工费均价在5973 元/吨左右。 图7：国内精炼铜的平均生产成本概算 4月6日国内的冶炼厂的精炼铜成本均价是54467 元/吨，略低于上周末数值。 图8：期价与生产成本均值价差 4月6日，国内的期价和生产成本均值的价差是5973元/吨（上周是5619），略高于近期趋势线5900一线，接近2010年2月以来的均值（6056元/吨）。 图9：合理期价预估与沪铜走势图 本周末的期铜的合理期价预估值在60523 元/吨。目前沪铜1207周末收于60440元/吨。目前的“期货价格”稍低于(=)“预期估价”。 4、短期库存分析 图10：国内外交易所铜库存 周末（4月6日）沪铜日库存报103104吨，（3月30日）沪铜日库存报103882吨。伦铜的周末日库存报264775吨，上周末256,275吨。数据显示：上海交易所日库存仓单比上周减少；伦敦交易所日库存有所反弹。 三、盘面分析 1、内外盘比价 图11：内外盘比价走势图 周末“沪铜/伦铜”比值是7.21 ，上周末是7.11，均值7.55。 2、资金流向分析 图12：CFTC持仓报告 4月6日CFTC非商业持仓中精铜的净头寸表现为多头，净多头寸为9529手，净多数值大于上周的8074手。4月6日CFTC非商业持仓中的资产管理机构部分的多头上升到40451手，环比增幅6.78%。空头下降到21809手，环比降幅-5.18%。CFTC的数据显示多头势力逐渐上升。 图13：前十持仓多空实力对比 本周沪铜多空实力对比指数，4月6日的数据是-4.78，上周末数据是-4.22。 四、重要资讯 目前中国铜库存估算总量在120-130万吨之间。其中，上海期货交易所(SHFE)以及未披露的铜库存规模至少在110万吨以上，而国内铜冶炼厂及铜材厂的铜库存量约在14万吨。由于库存已经很高，而二季度的中国终端需求可能会弱于过去几年，因此中国铜库存的下降速度会令人担忧，并且由此令未来几个月的中国铜进口量出现下降，而现有的部分精铜也将会被用于出口。，目前全球铜库存量约为280万吨。其中三大交易所LME、SHFE、Comex的总库存为57万吨。无论是全球铜库存量还是三大交易所的库存量均高于2008年金融危机前的库存水平。中国铜融资需求的变化是眼下铜市场的关键风险点如果融资需求持续高涨，那么即使国内需求低于趋势水平，中国进口量也将维持在高位。 3月份美国非农就业岗位环比增加12万个，远低于市场普遍预期的20万个，创下5个月来的最低纪录。3月份美国非农业部门失业率较前月下降0.1个百分点，降至8.2%，创三年来新低，但失业率的下降主要由于劳动力总量的减少。分析人士认为，3月份就业报告疲软可能与反常的暖冬对就业的推动作用逐渐消退有关。6日发布的修正数据显示，1月和2月就业人数的增量总计仅上调4000人。报告显示，3月美国私营领域的就业岗位增加12.1万个，而政府领域就业岗位减少1000个。制造业就业岗位增长强劲，3月新增就业3.7万个；3月份建筑业的就业减少7000个，已连续两个月环比下滑 3月份美国制造业采购经理人指数（PMI）为53.4，环比增长1%。目前该PMI已连续32个月大于50，显示美国制造业持续复苏的势头。美国劳工部公布的数据显示，美国3月31日当周初请失业金人数下降0.6万人，至35.7万人，触及2008年4月中旬以来的新低。 4月1日至3日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在广西钦州，福建泉州、莆田、福州等地就经济运行情况进行调研，并表示：要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留