宏观视点以前银行信贷在整个社会融资中的比重达.docVIP

???????? 2003年以前银行信贷在整个社会融资中的比重达90%以上，而2011年下降到58%。今年上半年社会融资总额达7.8万亿元，银行信贷比重只有60%左右。7月社会融资总额达1.02万亿元，银行信贷所占比重只有53%。7月企业债发行达4000亿元以上，企业融资可通过更多融资渠道解决，直接融资渠道既可降低企业融资成本，也可降低银行风险，并减弱央行动用货币政策的工具频率。由于融资工具多元化，当企业拥有更多融资选择时，银行信贷需求减少是正常的事情。 图：新增人民币贷款 7月末，M2同比增长13.9%，比上月末高0.3个百分点，而M1同比增长4.6%，比上月末低0.1个百分点。7月M2增速较6月略快，但M1增速较上月回落0.1个百分点，M2与M1的剪刀差较上月有所扩大，表明流动性难言改善，这也反映在银行间市场利率略有回升。7月银行间市场同业拆借月加权平均利率2.78%，比上月高0.06个百分点，质押式债券回购月加权平均利率2.85%，比上月高0.04个百分点。 7月存款总量比6月减少5036亿，6月的季末时点过后，大量表内资金会重新转至表外。 在经济增速放缓、企业盈利预期不强的情况下，实体经济总体信贷需求减弱。同时，由于预期政策放松、市场利率下行，很多企业选择推迟贷款融资计划。5月份中央政府开始强调稳增长的重要性，一批重大项目陆续开工，新增贷款快速反弹。利率、存款准备金率的下调有利于信贷投放增加。观察发现，通常准备金率调整效应的整体发挥一般要在3-4个季度之后，去年底和今年初两次下调存准率的效应会在今年三季度后有很好地发挥。 中国人民银行发布的《2012年第二季度货币政策执行报告》提出，下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，关注需求变化，增强进一步提高货币政策的有效性，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，切实强化金融服务实体经济的功能。加大存量信贷资产的结构调整力度。加强与产业政策的协调配合，改进和完善宏观信贷政策指导。引导金融机构加大对经济结构调整特别是“三农”和小微企业的信贷支持。加大对事关全局、带动性强的重大项目和战略性新兴产业、节能环保、文化传媒、现代服务业、高端制造业、自主创新、农田水利建设等的金融支持，满足铁路等国家重点在建续建项目的资金需求。继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，支持保障性住房、中小套型普通商品住房建设和居民首套自住普通商品房消费，坚决抑制投机投资性购房需求。 －正文完毕－ 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司 宏观视点 请务必阅读免责条款 - 4 - 研究发现价值 专业前瞻市场 宏观研究 2012年8月30日 经济不景气影响企业信贷需求 研究员：郭世涛 执业证书编号：S0170210080001 电 话：0411网 址： 邮 箱：guoshitao @ 未经授权刊载或者转发证