第四章项目的融资模式.ppt

4.1 项目融资模式的设计原则 4.2 项目融资模式的结构特征 4.3 项目融资模式的基本框架 4.4 “设施使用协议”融资模式 4.5 “产品支付”融资模式 4.6 “杠杆租赁”融资模式 4.7 BOT融资模式 4.8 ABS项目融资模式 1、有限追索原则 2、项目风险分担原则 3、成本降低原则 4、完全融资原则 5、近期融资与远期融资相结合的原则 6、表外融资原则 7、融资结构最优化原则 追索的形式和追索的程度，取决于贷款银行对一个项目的风险评价及项目融资结构的设计及其他具体因素。为了限制融资对项目投资者的追索责任，需要考虑三方面的问题： 项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还； 项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的支持； 对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理，如提供必要的担保等。 保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资模式设计的第二条基本原则，其问题的关键是如何在投资者、贷款银行及其他与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目风险。 由于世界上多数国家的税法都对企业税务亏损的结转问题有所规定（即税务亏损可以结转到以后若干年使用以冲抵公司的所得税），同时，许多国家政府为了发展经济制定了一系列的投资鼓励政策，这些政策中很多也是以税务结构为基础的（如加速折旧），因此，如何利用这些规定和政策，降低项目的投资成本和融资成本成为设计项目融资模式要考虑的一个主要原则。 完全融资即如何实现投资者对项目百分之百的融资要求。 任何项目的投资，包括采用项目融资来安排资金的项目都需要项目投资者注入一定的股本资金作为对项目开发的支持，然而，项目融资过程中，股本资金的注入方式比传统融资灵活的多。投资者股本资金的注入完全可以考虑以担保存款、信用证担保等非传统形式来完成，这可看成是对传统资金注入方式的一种替代，投资者据此来实现项目百分之百融资的目标要求。 在设计项目融资结构时，投资者需要明确选择项目融资方式的目的以及对重新融资问题的考虑，尽可能把近期融资与远期融资结合起来，放松银行对投资者的种种限制，降低融资成本。 项目融资过程中的表外融资就是非公司负债型融资。实现公司资产负债表外融资是一些投资者运用项目融资方式的主要原因之一。 通过设计项目的投资结构，在一定程度上可以作到不将投资项目的资产负债与投资者本身公司的资产负债表合并，实现有限追索，有效隔离项目风险，但是多数情况下只对于共同安排融资的合资项目中的某一个投资者而言是有效的。 所谓融资结构是指融通资金的诸组成要素，如资金来源、融资方式、融资期限、利率等的组合和构成。 要使融资结构最优化，筹资人应避免依赖于一种融资方式、一个资金来源、一种货币资金、一种利率和一种期限的资金，而应根据具体情况，从实际需要出发注意内部筹资与外部筹资、长期筹资与短期筹资、直接筹资与间接筹资相结合，提高筹资的效率与效益，降低筹资成本，减少筹资风险。 项目融资模式的结构特征 1、在贷款形式方面的特征 贷款方为借款方提供有限追索或无追索权的贷款，该贷款的偿还将主要依靠项目的现金流量； 通过“远期购买协议”或“产品支付协议”，由贷款方预先支付一定的资金来“购买”项目的产品或一定的资源储量（最终将转化为销售收入）。 项目融资模式的结构特征 2、在信用保证方面的特征 贷款银行要求对项目的资金拥有第一抵押权，对项目的现金流量具有有效控制权； 一般要求项目投资者（借款人）将其与项目有关的一切契约权益转让给贷款银行； 要求项目投资者成立一个单一业务的实体，即将项目的经营活动尽量与投资者的其他业务分开，除了项目融资安排之外，限制该实体筹措其他债务资金； 在项目的开发建设阶段，要求项目发起人（或项目工程公司）提供项目的完工担保，以保证项目按商业标准完工； 在项目经营阶段，要求项目提供类似“或付或取”或者“提货与付款”性质的市场销售安排，以保证项目生产稳定的现金流量。 项目融资模式的结构特征 3、在贷款发放方面的特征 在项目开发建设阶段，贷款多是完全追索性的。贷款的发放随工程进度逐步到位，但利息的偿还可以推迟； 在项目经营阶段，贷款可能被安排成有限追索或无追索性的。 项目融资模式的基本框架 1、直接融资模式 2、项目公司融资模式 它是由投资者直接安排项目的融资，并直接承担起融资安排中相应的责任和义务的一种方式，是最简单的一种项目融资模式。 直接融资方式在结构安排上主要有两种思路。一种是由投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资；另一种是由投资者各自独立地安排融资和承担市场销售责任。