公司分析_海康威视_韦乐_20120709.docVIP

公司分析_海康威视(002415) 报告人：韦乐 日期：2012年7月9日 基本信息（2011年报） 代码 股本 股价 市值 002415 10亿股 元 亿元 收入 利润 总资产 净资产 资产负债率 亿 万 亿 亿 % 每股收益 毛利率 静态PE 动态PE PB 元 35 24 7.6 为了计算方便，采用除权前（2012年6月12日）的数据。 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图 ： 二、公司简介 本公司是一家专业从事安防视频监控产品研发、生产和销售的高科技企业，产品包括硬盘录像机（DVR）、视音频编解码卡等数据存储及处理设备，以及监控 摄像机、监控球机、视频服务器（DVS）等视音频信息采集处理设备。 本公司是国内视频监控行业的龙头企业，销售规模连续数年居于国内全行业第一位。 三、行业发展 根据IMS Research 对全球主要国家和地区的安防视频监控设备的销售收入预测，全球市场销售额将在2009 年至2013 年间保持11.86%的年均复合增长率。ABI预测，2014 年整个视频监控市场价值将超过410 亿美元。 白色区域为本公司所处行业位置。包括产品的制造、销售、安装。 上游行业：主要为集成电路、PCB板、电源及机箱的提供商。 竞争对手：分为前端设备和后端设备。 前端设备：各类摄像机和球机，厂商有松下、SONY、三星、BOSCH、PELCO 等国际厂商是主要的制造商。 2、后端设备：硬盘录像机、视音频编解码卡等数据存储及处理设备，厂商有浙江大华技术股份有限公司、浙江大立科技股份有限公司等为代表的国内竞争对手以及以韩国三星、英国DM 为代表的境外厂商。 行业特点：1、门槛低、集中度低 2、国内产品以性价比取胜 3、需要不断提升技术来提高毛利率。 财务数据分析 营业收入和营业利润都保持50%左右的同步增长，高于本行业的增长速度。经营活动产生的现金流同比增长76%。 每股收益2011年同比增长34%（2010年同比增长39%）增速稍有放缓。 毛利率水平基本保持稳定。 国外增速慢于国内增速。 说明： （1）、应收票据本期末余额与年初余额相比增加182.41%，主要原因：公司销售增长较快，应收票据随之增长所致。 （2）、应收账款本期末余额与年初余额相比增加78.15%，主要原因：公司销售增长较快，应收账款随之增长所致。 （3）、预付账款本期末余额与年初余额相比增加117.25%，主要原因：为改善办公条件，预付购房款等增加所致。 、其他应收账款本期末余额与年初余额相比增加67.02%，主要原因：公司项目投标押金增加所致。 （5）、固定资产本期末余额与年初余额相比增加102.43%，主要原因：滨江制造基地于本年完工转入固定资产增加所致； （6）、在建工程本期末余额与年初余额相比减少72.36%，主要原因：滨江制造基地于本年完工转入固定资产减少在建工程余额所致； （7）、应付账款本期末余额与年初余额相比增加72.36%，主要原因：公司销售增长，采购原材料相应增长，估应付账款余额随之增长。 说明： （1）、经营活动现金流入量本年度与上年同期相比增加41.94%，主要原因：公司所处安防行业继续维持增长态势，公司收入增长，经营活动现金流入相应增长所致； （2）、经营活动现金流出量本年度与上年同期相比增加35.05%，主要原因：销售增长，采购支付相应增加所致； （3）、投资活动现金流入量本年度与上年同期相比增加232.75%，主要原因：利息收入增加所致； （4）、投资活动现金流出量本年度与上年同期相比增加33.80%，主要原因：随着公司在并购方面增加投入、分公司购置办公用房增加以及研发大楼基建建设地深入，投资活动现金流出量呈上升趋势； （5）、筹资活动现金流入量本年度与上年同期相比减少99.84%，主要原因：由于公司上市募集资金在上年同期到位而本期并未有新的筹资，使得筹资活动现金流入量大幅减少。 说明： 、营业税金及附加本年度与上年同期相比增加404.29%，主要原因：按照税法相关规定，公司自2010年12 月份开始缴纳城市维护建设税及教育费附加，相应增加年度营业税金及附加所致。 、销售费用本年度与上年同期相比增加34.55%，主要原因：销售增长，费用随之增长所致。 、管理费用本年度与上年同期相比增加34.69%，主要原因：公司为继续保持在技术方面的领先不断加大研发投入，使得管理费用持续增长。 、财务费用本年度与上年同期相比增加317.11%，主要原因：公司资金量增多使得财务利息收入也相应增加。 (5)、资产减值损失本年度与上年同期相比减少47.17%，主要原因：公司加强了对存货的管理，公司不良存货大幅下降，使得需要计提的减值准备大幅下降。 (6)、所得税费用本年度与上年同