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第一节 国际储备政策 一、国际储备的含义 （一）概念 国际储备是指一国货币当局能随时用于干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。 （二）国际储备和国际清偿力的区别 （三）国际储备的来源 1、国际收支顺差 2、货币当局干预外汇市场时买入的外汇 3、政府或中央银行向国外的借款 4、IMF分配给成员国的特别提款权 5、中央银行在国内收购的黄金 第一节 国际储备政策 第一节 国际储备政策 第一节 国际储备政策 第一节 国际储备政策 第一节 国际储备政策 第一节 国际储备政策 第一节 国际储备政策 第二节 国际储备体系 * 国 际 金 融 学 第七章　国际储备 二、国际储备的构成 （一）货币性黄金——黄金储备 指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。近几十年来，世界黄金储备一直维持在10亿盎司左右，黄金价格波动却很大。自1976年起，黄金与国际货币制度和各国货币脱钩，但国际货币基金组织在统计和公布各成员国的国际储备时，仍将黄金储备列入其中。主要原因是黄金长期以来一直被人们认为是一种最后的支付手段。 二、国际储备的构成 （二）外汇储备 是国际储备的主体。一国货币充当国际储备货币，需具备两个基本特征：自由兑换货币；内在价值相对比较稳定。20世纪70年代初期以来，由于美元价值的相对不稳定，出现了储备货币多元化的趋势。 （三）在IMF的储备头寸（Reserve Position at IMF） IMF犹如一个股份制性质的储蓄互助会。成员国需缴纳一定份额，其中，25％需以可兑换货币缴纳，其余75％用本国货币缴纳。成员国国际收支困难时，有权以本国货币抵押的形式向IMF申请提用可兑换货币，称为普通提款权，提款数额分五档，最高可达125％。 二、国际储备的构成 储备档提款权：25％ 第一档 信用提款权：25％ 第二档 信用提款权：25％ 第五档 信用提款权：25％ 第四档 提用条件逐档严格 信用提款权：25％ 第三档 二、国际储备的构成 （三）在IMF的储备头寸 IMF的储备头寸指会员国可以自由提取使用的资产，具体包括会员国向IMF缴纳份额的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。 （四）特别提款权（SDRs，Special Drawing Rights ） SDRs是IMF对会员国根据份额分配的、可用以归还IMF贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的账面资产。IMF分配的、尚未使用完的SDRs，构成国际储备的一部分。 SDRs没有内在价值，其认为赋予的价值最初以黄金表示，后来以一篮子货币作为定值标准：美元45％、欧元29％、日元15％、英镑11％。 二、国际储备的构成 国际储备和国际清偿力的区别？ 三、国际储备管理 （一）储备需求的数量管理 最早对此问题研究的是特里芬，提出储备的合理数量约为该国进口总额的20％－50％，外汇管制国家的储备可少一点。自此，这一领域的研究越来越多，综合起来，决定一国最佳储备量的因素主要是： （一）储备需求的数量管理 进口规模 进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度 汇率制度 国际收支自动调节机制和调节政策的效率 持有储备的机会成本 金融市场的发育程度 国际货币合作状况 国际资本流动情况 （二）储备资产的结构管理 应遵循的原则是： 安全性 流动性 盈利性 国际经贸往来的方便性 一、国际储备体系的演变 二、多元化储备体系的成因 1、美元—黄金体系存在着不可克服的内在缺陷。 特里芬两难（Triffin’s Dilema） 2、主要工业国的经济实力发生相对变化。 3、浮动汇率制下规避汇率风险的要求。 三、多元化储备体系的影响 1945－1968，35美元/盎司，80年代初期一度突破800美元/盎司 *