《证 券投资学》PPT校选(3-4).pptVIP

第三章 有价证券的价格决定 第一节 证券的价格 第二节 债券的价格决定 第三节 股票的价格决定 第四节 基金的价格决定 第一节 证券的价格 一、证券的价格 1.股票的价格 （1）股票的票面价格 （2）股票的发行价格 （3）股票的账面价格 （4）股票的理论价格 （5）股票的清算价格 （6）股票的市场价格 第一节 证券的价格 2.债券的理论价格 债券的理论价格是投资者为获得未来一 定时期内的债券利息收入而在理论上应支付 的价格。它是由债券期值（本金加利息）、 债券期限和市场利率水平确定。 （1）债券期值 =债券面额×（1+票面利率×有效期限） （2）债券期限包括有效期限和待偿期限。 （3）市场利率受多种因素影响，对其量化 十分困难，可用定性分析方法确定。 第一节 证券的价格 二、证券定价的金融数学基础 1.终值 计算公式： Pn=P0（1+r）n Pn—终值，P0—现值（初始本金）， r—利率（贴现率），n—期数。 2.现值 计算公式： P0=Pn/（1+r）n 第一节 证券的价格 3.一笔普通年金的价值 Pn=A〔（1+r）n-1〕/r P0=A〔1-1/（1+r）n〕/r A—年金 4.终身年金的价值 P0=∑〔A/ （1+r）t〕=A/r 第二节 债券的价格决定 一、 债券的价值评估（定价模型） 计算发行价格与转让价格都适用。 1、附息债券（有效期限内分次付息的债券） 的定价模型： P=A∑〔1/（1+k）n〕+M/（1+ k）n A—每次付息额（年金）， k—市场利率，M—债券面值， n—债券的期限。 第二节 债券的价格决定 2、一次还本付息，即利随本清的债券的 定价模型： P=M（1+r)n/（1+k）m P——债券价格，M——债券面值， r—票面利率， k——市场利率， n——债券的有效期限， m—债券的待偿期限。 第二节 债券的价格决定 3、零息债券（贴现付息发行和到期偿 还全额的债券）的定价模型： P=M/(1+k)m M—债券面值， k—市场利率， m—债券的期限。 案例1 某人欲购买某种债券，该债券的票面 价值为1000元，票面利率为8%，期限5年 ，利息每年支付一次，如果目前市场上的 预期收益率是10%，分别利用单利和复利 方法计算债券的内在价格。若此债券的市 价是950元，试为该投资者判断是否值得 购买此债券。 第三章 案例1 解：P单=∑〔D/（1+t·k）〕+M/(1+n·k) =978.08（元 ）950， 所以按照单利计算值得买。 P复=∑〔D/（1+k）t〕+M/(1+k)n =924.28（元）950， 所以按照复利计算不值得买。 第二节 债券的价格决定 二、债券的收益率 1、直接收益率=年利息/市场价格 2、认购者收益率=﹝年利息+（债券面值－ 发行价格）/偿还期限﹞/发行价格 3、持有期收益率=﹝年利息+（卖出价格－ 买入价格）/持有期限﹞/买入价格 4、最终收益率=﹝年利息+（债券面值－ 认购价格）/偿还期限﹞/认购价格 案例2 某债券的票面价值为1000元，票面利 率为10%，5年期，到期一次还本付息。某 人在发行时按1050元的价格购入，在距离 到期日还有3年时，他将债券以1100元的 价格卖出。请分别计算该债券的直接收益 率、认购者收益率、持有期收益率、最终 收益率。 案例2 解：直接收益率=1000×10%/1050=9.52% 认购者收益率 =〔1000×10%+(1000－1050)/5〕/1050=8.57% 持有期收益率 =〔1000×10%+(1100－1050)/(5－3)〕/1050 =11.90% 最终收益率 =〔1000×10%+(1000－1100)/3〕/1100=6.06% 第三节 股票的价格决定 一、零息增长条件下的股利贴现估价模型 （基