本运作与兼并收购.pdf

资本运作与兼并收购 课程主题 • 主题一：什么是资本运作 – 框架媒介公司 • 主题二：资本运作与公司管理的关系/ 公司管理目标 – 股东价值最大化 - EG公司 • 主题三：资本运作的方法及其问题 – 盈科 电讯公司利用资本市场的超常规发展和问 题 • 主题四：资本运作财技和效果的进一步展 示 – 国际私人股权投资基金运作蒙牛香港上市案例 公司重组与价值管理案例思考题 • Ralph Demsky在出任EG公司董事长后 是如何理解和实现公司价值最大化的？ • 你的公司如果采取这样的价值管理战 略，你认为可能存在的提高价值的途径 有哪些？ 盈科动力收购香港电讯案例思考题 • 盈科集团收购得信佳公司采用了借壳上市的方法，你 公司状况有否考虑上市，如果上市，你认为采用什么 方法比较好？ • 盈动收购香港电讯的支付方式采用了换股的方法，你 们公司的情况如何？ • 盈动收购香港电讯的融资途径包括哪些？你认为国内 市场融资途径与它们有什么不同？ • 盈动收购香港电讯后安排巨额债务偿还的方法？ • 你认为该收购是否成功？ – 收购的原始原因分析 – 收购结果是否事与愿违？ 主题一：什么是资本运作 – 框架媒介公司资本运作的例子 • • ８ ２ 币 近 民 从 值 人 介 估 元 媒 币 司 美 万 架 民 公 陆 ０ ， 框 人 到 登 ０ 作 间 元 场 ， 司 ２ 运 时 亿 市 起 公 ３ 本 月 克 做 媒 值 资 个 达 传 估 司 １ 斯 众 公 １ 纳 分 介 国 道 媒 借 架 框 框架媒介资本运作背景 • 时间：２００４年７月 • 市场竞争状况 – 电梯平面媒体广告市场恶性竞争，广告竞相压价，毛 利率平均不到１５％，许多公司发不出人员工资 – 框架媒介已经在这个行业中具有优势，但是资金捉襟 见肘 • 人物 – 时任汉能投资集团董事总经理、Ｔｏｍ集团高级顾问 的谭智 – 时任框架媒介总经理刘磊 • 刘磊向谭智提出资金支持，帮助框架媒介渡过难 关，谭智答应 框架媒介资本运作步骤之一 – 私募融资，出售部分股权 • 谭智开始与汉能投资集团董事长陈宏以及原ＩＤＧＶＣ合伙人王功权 探讨投资框架媒介公司 • 谭智的理由很简单 – 第一，框架媒介年营业额为４０００万元人民币，是业内的Ｎｏ．１ – 第二，框架媒介是行业内惟一占据了北京、上海、深圳、广州、武汉５ 个市场的公司 – 第三，与框架媒介的创始人刘磊沟通顺畅，团队情况了解 • 与风险投资快速达成投资协议 – ２００４年１１月，ＩＤＧＶＣ和汉能投资基金出资１５００万元人民 币，收购了框架媒介４３％的股权 – 谭智作为出资人代表正式成为框架媒介的董事长，拥有绝对话语权 • ２００４年１１月，框架媒介第一次估值 – 当时框架媒介主营收入有两块：一是电梯平面媒体广告业务；二是液晶 屏广告业务，年收入约４０００万元人民币，净利润约８００万元人民 币 – 公司价值以４倍市盈率计算为３２００万元人民币 框架媒介资本运作步骤之二 – 公司整合，创造价值进一步融资 • 内部整合 – 将混乱的管理秩序、资金运作、组织架构理顺 • 设计公司未来发展战略 – 明确框架主营业务 • ２００５年１月，以１７００万元人民币的价格将液晶屏广告业务出售给分 众传媒 • 开始专心做电梯平面媒体广告业务 • 外部行业整合计划 – 首先，在全国范围锁定６家公司实施行业整合，分别为北京的朗媒传播、 信诚四海；上海的拓佳媒体、阳光家信；广州的力矩传媒、圣火传媒