[生物学]股指期货的应用——套保与套利.ppt

股指期货的应用 ——套保与套利 股指期货的应用 ——套期保值 套期保值——以组合投资理论解释 以组合投资理论来解释现代套期保值的话，交易者进行套 期保值，实际上是对现货市场和期货市场进行组合投资，套 期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定 现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小或效用 最大化。 套期保值的分类 股指套保的操作流程 1、确定是否需要进行套期保值 标准：股票头寸买入的灵活性 股票头寸的非系统性风险影响的程度 2、确定套保方式 3、确定套保的合约 4、确定套保需要的期货合约数量 5、入市建仓 6、结束套期保值 套期保值的计算方法 运用股指期货对所持股票进行套期保值的步骤如下： 第一、计算出持有股票的市值总和。 第二、计算出风险最小的套期保值比率，然后求出要做空 的指数期货合约的张数，并进行交易。 第三，到期日同时实行平仓，并进行结算，实现套期保 值。 套期保值的计算方法 套期保值比率h是套期保值中非常重要的概念。它指的是 套期保值者在对现货进行套期保值时，用来计算所需买进或 卖出某种期货合约数量的比率。由于投资者运用股指期货对 所持股票进行套期保值的最终目的就是使其股票投资组合的 风险降到最低，所以可以引入风险最小化套期保值比率概 念，即最小方差套期保值比率 。 套期保值的计算方法 假设投资者准备在 时刻出售 单位的资产，在 时刻卖空 单位相同商品期货合约来进行套期保值。 套期套期的比率为： 最终实现的资产总价值Y为： 现货 期货 套期保值的计算方法 套期保值的计算方法 最小方差套期保值比率计算 其中， 为 的标准差， 为在套期保值期限内现货价格S 的变化； 为 的标准差， 为在套期保值期限内期货价格F 的变化； 为 和 之间的相关系数。 套期保值的计算方法 可以通过用普通最小二乘法（OLS）对现货、期货资产价格 变化作回归分析，来得到风险最小化套期保值比率。同时， 也可以通过直接运用已知的数学公式计算出 、 和 ，从 而得出套期保值比率 。 套期保值的计算方法 在计算所需要交易的实际期货合约张数时，可以运用套 期保值比率及已知的当期所要套保的股票或股票组合的价值 和当期指数现货的价格来得出，即 其中， 为所需交易的股指期货合约的张数； P为当期持有股票或组合总价值； A为当期股指现货的价值。 套期保值的计算方法 在运用回归分析或已知公式求解套期保值比率时，需要用 到套期保值期限内现货价格和期货价格的变化数据，但在现 实中这些数据是不可知的，因此我们需要选取一定范围的历 史价格数据来分析计算套期保值比率。为了尽量减少分析误 差，在历史数据选取时，应当选择与套期保值时期最为相邻 的数据。 套期保值的计算方法 在实际操作中，投资者往往持有不同风险的股票现货，因 此对股票组合进行套期保值时，我们应当调整套期保值比率 的计算方式。 首先，计算出单个股票的套期保值比率。 然后，计算出在这个投资组合中每支股票所占的权重，即 最后，求出投资组合的风险最小化套期保值比率。 套期保值的计算方法 其中， 为第i支股票在投资组合中所占的权重； 为单支股票的最小风险套期保值比率； 为投资组合的最小风险套期保值比率。 如果运用公式法计算，则为 其中， 为第i支股票价格变化率的标准差； 为指数期货价格变化率的标准差 股指套期保值的案例 某机构构建的一个分散化的股票投资组合（其中，A股票 10万股，价格为20元/股；B股票20万股，价格为15元/股； C股票20万股，价格为25元/股；总价值为1000万元），由 于担心股市下跌，在沪深300股指期货1006合约点位为3500 时进行套保操作，一张合约价值为105万。 第一步，计算投资组合中各股票的权重 股指套期保值的案例 第二步:根据