[管理学]2价值观念1.ppt

三、证券组合的风险报酬 CAPM的图示 如果以某种证券的βi作为横轴，以某种证券的期望收益率或投资者要求的报酬率Ri作为纵轴，CAPM可以表示为一条直线，将该直线称为证券市场线（SML）。如图所示： 三、证券组合的风险报酬 含义： 纵轴为必要报酬率，横轴则是以β值表示的风险 无风险证券的β＝0，纵轴的截距为Rf SML的斜率表示经济系统中风险厌恶的程度P57 β值越大，要求的报酬率越高 CAPM线即 证券市场线 Rf Ri βi 0 * 第三种有利 * 从公司管理角度分类： （1）、经营风险：由于经营上的原因而导致利润下降的 风险。 （2）、财务风险：由于举债不当而导致企业难以偿债的 风险。 2、从证券投资角度分类： （1）、系统性风险（又称不可分散风险）影响全部证券的风险。如：战争、动乱、经济危机、经济萧条、自然灾害等。 （2）、非系统性风险（又称可分散风险）只会影响个别证券的风险。 * “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，其内在含义是通过资产的组合来分散风险。 这里的风险指的是非系统风险，而系统风险是无法消除的。 * r为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化， r为负值则意味着两种资产报酬率呈反方向变化。 三、特殊问题的计算 计息期短于一年的时间价值的计算 期利率 名义（年）利率：一年内多次复利时给出的年利率 名义利率＝期利率×年内复利次数 实际（年）利率： 一年内多次复利时，每年末终值比年初数的增长率 名义利率与实际利率的关系 实际利率＝ 三、特殊问题的计算 例：某企业借入建行贷款5000万元，年利率10％，在以后五年的年末等额摊还，问企业每年应还本金和利息各为多少？ 三、特殊问题的计算 5000=A×（P/A，10％，5） A＝5000/3.791=1319万元 年末 等 额摊还额 支付利息 偿还本金 年末贷款余额 1 1319 500.00 819.00 4181.00 2 1319 418.10 900.90 3280.10 3 1319 328.01 990.99 2289.11 4 1319 228.91 1090.09 1199.02 5 1319 119.90 1199.10 0 第二节 风险报酬 风险概述 单项资产风险报酬衡量 证券组合的风险报酬 资本资产定价模型 一、风险概述 风险的概念 风险指预期结果的不确定性 正面效应 负面效应 风险与不确定性 ——悬崖边的金子 某大公司准备以高薪雇用一名司机，经过层层筛选之后，只剩下三名技术最优良的竞争者。主考者问他们：“悬崖边有块金子，你们开着车去拿，要距离悬崖多近才能拿到金子而又不至于掉落悬崖呢?”“2米。”第一位说。“半米。”第二位很有把握地说。“我会尽量远离悬崖，愈远愈好。”第三位说。 一、风险概述 风险的种类(从证券投资角度分类) 系统风险（市场、不可分散风险、贝塔风险） 指那些影响所有公司的因素引起的风险 非系统风险（公司特有、可分散风险） 指发生于个别公司的特有事件造成的风险 经营风险(从公司管理角度分类) 是由于特定公司经营政策导致的资产收益的变动 财务风险 指企业由于借款而增加的风险,是筹资决策带来的风险 一、风险概述 风险报酬 概念：指投资者因冒风险进行投资而获取的超过货币时间价值的额外收益，有时也称风险价值、风险溢价，风险程度越大，投资者要求获取的风险报酬也越高 表示方式 （1）绝对数：风险报酬额 （2）相对数：风险报酬额率＝风险报酬额/原投资额 二、单项资产风险报酬的衡量 风险衡量 概率：是用来表示随机事件发生可能性大小的值 甲乙方案概率分布表 经济 状况 各种经营 状况的概率 A方案 报酬率 B方案报酬率 经营良好 0.25 70％ 50％ 经营一般 0.50 30％ 30％ 经营较差 0.25 -10％ 10％ 二、单项资产风险报酬的衡量 期望报酬率 计算公式： 式中 ：期望报酬率 : 第i种可能结果的报酬率 ：第i种可能结果的概率 ：可能结果的个数 二、单项资产风险报酬的衡量 标准差 标准差 一般标准差越小，说明离散程度越小，风险也就越小，反之风险越大。 实际决策中，利用历史数据度量风险 式中 表示第t期实现的收益率； 表示