[管理学]5-1财务管理课件.ppt

【例·多选题】下列关于净现值和现值指数的说法，正确的是（　）。　　A.净现值反映投资的效益　　B.现值指数反映投资的效率　　C.现值指数消除了不同项目间投资额的差异　　D.现值指数消除了不同项目间项目期限的差异 『正确答案』ABC 【例·单选题】对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（　）。　　A.投资项目的原始投资　　B.投资项目的现金流量　　C.投资项目的有效年限　　D.投资项目的资本成本 『正确答案』D 投资运作引发的风险 中航油问题出现后，国资委规定我们的公司不能做期货 必须走程序，必须符合战略 投资回收期法—决策规划 投资回收期PP＞要求回收期 不接受 投资回收期PP≤要求回收期 接受 多个备选方案互斥时 投资回收期PP≤要求回收期，选最短者 第二节 投资决策指标 投资回收期法—优缺点 计算简便 优点 成本不高 容易理解 缺点 没有考虑货币的时间价值，在不同时点上相同数量的货币价值是不等值的 没有考虑回收期满后的现金流量状况，决策可能会失误 第二节 投资决策指标 ?净现值NPV （Net present value） 获利指数（现值指数，利润指数） PI （profitability index ） 折现现金流量指标 ?内部报酬率IRR （internal rate of return） 第二节 投资决策指标 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本率或企业所要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值。或未来现金流入现值与初始投资现值的差额。 净现值NPV （Net present value） 概念 ？ 经济意义？ 投资方案贴现后的净收益，能反映投资方案总的收益多少，贡献多大。 第二节 投资决策指标 K：资本成本率或企业要求的报酬率 计算 公式？ 计算 过程？ 决策 规则？ 计算过程 第一步，计算每年的营业净现金流量； 第二步，计算未来报酬的总现值； 第三步，计算净现值。 决策规则 只有一个备选方案的采纳与否决策：净现值≥0采纳；多个备选方案互斥选择决策：净现值≥0，且选最大者。 净现值NPV （Net present value） 第二节 投资决策指标 净现值NPV （Net present value） 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率，特别是初始投资额不同的项目比较时，可能会做出错误的判断。 ◆考虑了货币时间价值 ◆考虑了整个寿命期间的现金流入流出情况 ◆能够明确项目对公司的贡献，能反映出各种方案的净收益，通常能够判断方案的优劣 优点 缺点 第二节 投资决策指标 净现值NPV （Net present value） 应用净现值法应把握的要点 折现率的确定 净现值＞0，说明一个投资方案的报酬率高于贴现率（资金成本或必要报酬率），项目可行。 贴现率与净现值反向关系，所以资本成本率的高低对项目收益产生重要的影响。 第二节 投资决策指标 【例】有甲乙两个投资项目，有关资料如下： 8 60 260 200 乙项目 10 50 150 100 甲项目 项目寿命 净现值 现金流入现值 投资额（现金流出的现值） 　 获利指数（现值指数，利润指数） PI （profitability index ） 投资项目未来报酬总现值与初始投资总现值之比。是一种能反映投资获利能力的相对指数。反映投资获利程度，不反映获利多少。 概念 ？ 一元原始投资可望获得的现值净收益 公式？ 经济意义？ 第二节 投资决策指标 获利指数（现值指数，利润指数） PI （profitability index ） 决策规则： 采纳与否： PI≥1 接受 PI＜1 拒绝 互斥方案： PI≥1且最大者为好 第二节 投资决策指标 获利指数（现值指数，利润指数） PI （profitability index ） 不能揭示出项目对企业贡献额的大小（净收益总额），无法判断出企业价值增加多少 在资本无限量的情况下，只采用这一指标可能做出错误的决策。 在原始投资规模不相等时，采用净现值和获利指数可能会做出相反的决策。 ①能够真正反映出投资项目的盈亏程度（效果） ②有利于在初始投资额不同的方案间对比 优点 缺点 第二节 投资决策指标 内部报酬率（internal rate of return—IRR） 使投资项目的净现值等于零时的贴现率。或：使项目的现金流入量现值和流出量现值相等的贴现率。 概念 ？ 经济意义？ IRR反映了项目的真正的收益水平即项目本身的报酬率，每投资100元，能带来多少收益，不能反映项目给企业带来的收益总额 第二节 投资决策指标 内部报酬率（internal rate of return—I