[管理学]专题1 走进资本市场.ppt

走 进 资 本 市 场 中南大学商学院教授 资本运营与公司治理研究中心主任 中小企业研究中心副主任 兼任多家公司独立董事 主要研究方向：公司治理、资本市场、企业战略、中小企业融资与成长 1.1 资本 （3）资本的构成 （4）资本的新概念 人力资本 西奥多?舒尔茨1960年指出：对人的知识、能力、健康等方面的投资要比对实物资本的投资重要得多，对经济增长的作用也更大。 知识资本 对企业的市场竞争力作出贡献的专业知识、应用经验、组织技术、客户关系和职业技巧。 知识资本(IC)=市场价值(MV)－帐面价值(BV) 社会资本 个人或组织可以用来涉取稀缺资源或获益的各种社会关系。 1.2 资本运营 资本运营就是以资本的最大增值为目的，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。 广义的资本运营既包括金融资本运营、产权资本运营与无形资本运营，又包括产品的生产与经营。 狭义的资本运营主要指企业在资本市场上所进行的各种交易行为，包括企业的股份制改造和上市、资产重组、企业的并购与分立、资产的剥离与出售、产权投资等。 （2）资本运营和生产经营的关系 区别： 经营对象不同 经营领域不同 经营方式不同 联系： 目的一致 相互依存 相互渗透 资料：“公司帝国”的形成 （3）企业成长与资本运营的分类 按过程： 筹集、投资、运动与增值、增值的分配 按对象： 实业、金融、产权 按方式： 内部管理型、外部交易型 按时间： 存量、增量 按规模： 扩张型、收缩型 案例：万科的成长与资本运营 1.3 资本市场 证券市场 股票市场、债券市场、基金市场 发行市场、交易市场 场内市场、场外市场 中长期信贷市场 产权市场 衍生品市场 （2）英国资本市场的发展 英国的股票交易从1555年左右就开始，17世纪末期股票交易在伦敦越来越火，到1720年达到顶峰。 工业革命使英国具有大规模生产能力，必须开拓海外市场。在其18、19世纪的鼎盛时期，金融需求主要是银行、保险和债券。 1720年英国议会通过了“泡沫法案”，要求所有新公司上市必须得到议会的批准。该法案扼杀了英国股市的发展，使伦敦股票交易沉闷130余年，直到1850年后才重新复苏。 撒切尔夫人曾说：英国的科技水平之所以远低于美国，不是由于基础研究能力和人员素质差，而是由于风险投资和资本市场落后于美国。 资料：大清国之殇 在鸦片战争和甲午战争时期： 中国国力是英国的4倍和日本的5倍； 这两个国家都通过发行战争债券来支持战争； 清政府靠的是拨款和捐款。 两次赔款加起来约6亿两银子就让清政府破产。 如果清政府能按5％的年利息从国内融资，而且拿当时每年约一亿两银子的财政收入的一半支付利息，那么可承受约10亿两银子的国债。 可能正是借钱花很丢脸的传统观念导致了屈辱的中国近代史。在其他国家把未来的收入通过借钱拿到当时来花的时候，晚清政府却还一个劲地往国库里存钱。 案例：南海公司泡沫案 1711年，英国政府为了向南美洲进行贸易扩张，专门成立了一家“南海公司”。 1718年，英政府决定把南海公司的股票卖给公众，并默许公司管理层为南海公司编造神话故事。 1720年上半年，南海公司的股价从每股120英镑涨到了1050英镑。 1720年底，政府对南海公司资产进行清理，发现其实际资本已所剩无几，股价暴跌使高价买进南海股票的人遭受了巨大损失。 英国1720年出台的 “泡沫法案” 规定任何企业在没有得到议会的特许之前不能成为股份公司，其股份不能上市交易。该法案在相当程度上使英国股市的发展停顿了长达100多年。 （3）华尔街、硅谷与美国的崛起 从1776年独立出来，一直到1850年左右，美国早期金融发展基本是复制英国和荷兰的金融模式，也就是侧重发展银行、保险和债券市场，同时也开始股票交易。 美国经济最初是在以波士顿、纽约、华盛顿为代表的东海岸崛起。运河和铁路的建设推动中西部发展。 1820-1850年代，运河和铁路证券狂热。 在美国南北战争中: 北方政府通过发行国债来筹资； 南方政府主要依靠发行货币，通货膨胀率达到了9000%。 1860年后美国交易的多数是铁路公司股票，对铁路股票狂热追捧，使美国证券市场开始从债券市场变成股票市场。 1875年，贝尔发明了电话并创立“贝尔电话公司”，在美国推广电话的使用，ATT?于1891年上市，其股票很快被炒得火热。 爱迪生于1878年成立他的“爱迪生电气照明公司”，并于次年发明电灯泡，随后发明发电机以及商业供电厂。他的公司在1892年与一家电力公司合并为“通用电气公司”，GE的股票于1902年在纽约上市。 JP摩根把证券公司的业务从经纪上升为包括行业、企业整合的策划与融资全套服务，创新了现代投资银行的理念。他先后整合了铁路公司、钢铁公司等行业。 石油和钢铁股票也是这一时期股