[管理学]案例---国际融资决策.ppt

* 和记历史股价信息 恒生股指市盈率 * * * * 案例三 美联能源资源公司：资本成本 美联能源资源公司是一家有120多年历史的能源企业。截止2007年，公司全球雇员超过80000多名。旗下业务主要有石油及天然气开采、炼油及营销、石化产品制造等。公司2006年实现营业收入2485亿美元，实现经营利润422亿美元。随业务的快速发展，公司面临着一系列投资机会，同时也面临许多决策难题,如: 全球经济增长对石油、天然气资源需求增加，公司是否需扩大产能，加大高精石油开采技术的研发，延长现有油田开采年限？ 公司计划投资于企业所有的价值创造活动，如何采用合适的方法进行项目评价？公司股价最近上升很快，现在是进行股票回购的合适时机吗？公司的财务政策一向趋于保守，相较于行业中的其他竞争对手，负债率较低，现在应该提高公司财务杠杆吗？公司的财务结构受到那些因素的影响？ * 分部情况 * * * * * 表1 公司最近的合并财务报表 * 事业部 信用评级 债务比 负债利息成本高于国债收益率比率 综合 A+ 42.2% 1.62% 开采及生产部 A+ 46.0% 1.60% 炼油及营销部 BBB 31.0% 1.80% 石化部 AA- 40.0% 1.35% 表1 公司最近的合并财务报表 期间 利率 1年期 4.54% 10年期 4.66% 30年期 4.98% 美国国债2007年1月到期收益率 ? * 国际融资决策 管理学博士 应用经济学博士后 博士生导师 肖虹教授 案例一： 百度： IPO估值 百度公司(B，inc)于1999年底成立于美国硅谷，它的创建者为资深信息检索技术专家、超链分析专利的唯一持有人李彦宏及其好友徐勇博士。2000年，百度回国发展新一代有哪些信誉好的足球投注网站引擎的关键技术—超链分析技术，现已为各大有哪些信誉好的足球投注网站引擎普遍采用。百度的起名，来自于“众里寻他千百度”的灵感，他寄托着百度公司对自身技术的信心。 自2000年成立以来，百度发展神速，短短几年间就成为了中国互联网有哪些信誉好的足球投注网站引擎的老大。经过三轮的私募融资，百度于2005年8月5日在美国纳斯达克成功上市（表1和2列示了百度私募资金的来源及上市前股本的分配情况），这次IPO是自2000年互联网泡沫以来，纳斯达克交易所最高规格的一次股票上市。上市第一天百度股票就飞涨354%，最终收盘价为122.54美元每股，按当时3230万流通股计算的公司市值高达39.6亿美元。 在市场对百度一片看好的环境下，投资界却争论不休，他们对百度公司的潜在价值表示怀疑。如：公司能否维持持续性增长，IPO后业绩能否超过投资者预期…导致公司未来经营不确定性的因素有：中国的在线付费有哪些信誉好的足球投注网站市场，市场的预期增长，竞争环境，百度商业模式的有效性及战略定位。 百度IPO.doc 百度公司结构 百度现行管理层 百度主要投资机构及个人持股情况 百度股票发行情况 百度主要股东和限售股情况 百度上市后的股份结构情况 中国在线广告及付费有哪些信誉好的足球投注网站市场 (百万美元) 2002 2003 2004 2005 2006E 2007E 2008E 2009E 在线广告总额 74 158 283 510 814 1240 1747 2417 付费有哪些信誉好的足球投注网站 15 34 69 127 233 398 594 887 占在线广告百分比(%) 20% 21% 24% 25% 29% 32% 34% 37% 品牌广告 59 124 214 383 581 842 1153 1530 占在线广告百分比(%) 80% 79% 76% 75% 71% 68% 66% 63% 百度收入预测 (百万美元) 2002A 2003A 2004A 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 按点击付费 1.9 26.9 81.2 216.7 436.6 664.2 931.5 1322.0 1633.7 在线广告 2.4 4.8 25.7 60.5 95.1 133.2 167.6 194.5 219.8 企业有哪些信誉好的足球投注网站 1.7 2.8 8.0 10.7 14.5 16.3 17.1 17.5 17.8 门户有哪些信誉好的足球投注网站 5.0 6.0 2.6 1.7 1.1 0.7 0.3 0.2 0.1 总收入 11.0 40.5 117.5 289.6 547.3 814.4 1116.5 1534.2 1871.4 损益表预估信息 （百万人民币） 2004A 2005E 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 净收入 111 271 512 762 1044 1434 1750 收入成本 -33 -80 -137 -187 -246 -320 -3