[管理学]第2讲：长期财务预算和短期财务预算.ppt

第二讲 引子： ~高额财政赤字与GDP增长 2008年年底，中央制定了”4万亿投资方案”，预计在2010年底前落实。在4万亿投资方案中，中央安排投资资金1.18万亿，并带动地方及民间投资约2.8万亿，使总投资规模达4万亿。 引子： ~高额财政赤字与GDP增长 中国经济体制改革研究基金会秘书长樊纲在中国发展高层论坛2009年会学术峰会上表示， 9500亿高额财政预算赤字将支持3个百分点的GDP增长率，政府投资政策将有可能帮助中国实现8%左右的GDP增长。 引子： ~高额财政赤字与GDP增长 2010年1月21日，国家统计局发布2009年经济数据称GDP比上年增长8.7%。 货币供应量增长较快，新增贷款大幅增加。09年12月末，12月末，广义货币(M2)余额60.6万亿元，比上年末增长27.7%，增幅同比加快9.9个百分点;狭义货币(M1)22.0万亿元，增长32.4%，加快23.3个百分点;市场货币流通量(M0)38246亿元，增长11.8%，回落0.9个百分点。金融机构各项贷款余额40.0万亿元，比年初增加9.6万亿元，同比多增4.7万亿元。 谢国忠：全球金融危机2010年才会见底 早在2009年初，谢国忠就撰文对宏观经济进行了预测。 他表示，2009年一季度将是全球经济硬着陆阶段，二季度会有一次熊市反弹 各国尤其是美国会采取印刷钞票等措施应对危机，但如果不对已经出现结构性问题的经济进行调整，那么2009年4季度通胀就会到来——此时人们会发现问题还没有解决，而通胀又已到来 此时，世界经济将重新陷入危机，市场再度见底，因此2010年才是全球金融危机见底的时候。 长期财务预算 1什么是公司财务规划 财务规划是对未来工作所作的安排,它系统地阐述了实现财务目标的方法 财务规划有两个维度:一个时间框架和一个综合水平 财务规划的作用: a.明确相关关系 b.提出被选方案 c.分析可行性 d.避免意外变动 2财务规划模型的组成部分 销售额预测(sales forecast)，所有财务规划都要求有销售额预测 试算报表(proforma statements)，包括资产负债表、损益表和资金来源和运用表 资产需要量（asset requirements）确定计划的资本性支出以及计划的净营运资本指出 融资需要量（financial requirements）财务规划要进行融资安排，包括股利政策和债务政策 追加变量（plug）确定追加变量的目的是使资产负债表各项目的增长率和损益表各项目的增长率相适应 经济假设（economic assumption）必须明确企业在整个计划期内所处的经济环境，据此做出相应的假设 对“追加变量”的说明 如果财务规划编制人员假设销售收入、成本和利润将按一个特定的比率g1增长，又要求资产和负债按照另一个不同的比率g2增长，那么，必须有第三个变量来进行协调，否则这两个增长率将无法相容。例如，要使这两个增长率相互协调，则发行在外的股票就得按一个不同的比率g3增长。这里，我们把发行在外的股票的增长率作为“追加变量”，即选择发行在外的股票的增长率来使损益表项目的增长率和资产负债表项目的增长率相适应。 当然，也可以不以发行在外的股票的增长率作为追加变量。若要使损益表项目按g1增长，资产、长期负债和发行在外的股票按g2增长，为了让g1与g2相互协调，可以使短期负债的增长率为g3。 例1 康普特费尔德公司19×1年的财务报表如下： 1 9×1年，康普特费尔德公司的销售利润率是2 0％，从未分配过股利，其负债与权益比是1，这也正是企业的目标负债与权益比。除非另外说明，康普特费尔德公司的财务规划人员假设所有的变量都直接随销售额的变动而变动，且目前的比例是最优的。19×2年的财务预算表如下： 现在我们必须使这两张试算报表相互协调。例如，为什么1 9×2年净利润达到2 4 0美元而权益增加额仅为5 0美元呢？答案是公司得向股东支付股利1 9 0美元，或者用1 9 0美元回购公司股票。这时，股利是追加变量。 如果公司既不发放股利，又不回购股票，其权益会增加到4 9 0美元，在这种情况下，要使总资产等于6 0 0美元就必须偿还部分债务。这时，负债与权益比是追加变量。这个例子说明了销售额增长与财务政策的相互作用关系。 例2：罗森伽顿公司打算购买一台新机器，这台新机器可以使公司销售额从2 , 0 0 0万美元增长到2 , 2 0 0万美元，即增长1 0％，公司认为其资产和负债都将随销售额同步变动，罗森伽顿公司的销售利润率为1 0％，股利支付率为5 0％，公司当期的资产负债表（已反映新机器的购买）如下： 例2 按以下步骤确定公司试算资产负债表，估计所需外部融资（EFN）： 1.将资产负债表中随