[管理学]第七章 投资决策原理jsp.ppt

6.按不同投资项目之间的相互关系分类 采纳与否投资决策 :（独立决策） 决定是否投资于某一项目的决策 互斥选择投资决策 : 在两个或两个以上的项目中，只能 选择其中之一的决策 第二节 投资现金流量的分析 一、现金流量 (一)有关概念 1、 现金流量： 是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量 2、广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 (二 )、几点重要假设 1、 时点指标假设 为了便于利用货币时间价值，无论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。其中，建设投资均假设在建设期的年初发生，垫支的流动资金在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等均在年末发生；项目的回收额均在终结点发生。现金流入为正数、流出为负数，且一般以年为单位进行计算。0年表示第一年年初。 2、自有资金假设 即使存在借入资金也将其作为自有资金对待。 3、 财务可行性分析 假设项目已经具备国民经济可行性和技术可行性，确定现金流量就是为了进行项目的财务可行性研究。 4、经营期与折旧年限一致。 5、产销平衡假设：生产量=销售量 (三)现金流量的构成 1、按现金流动的方向：现金流入量、现金流出量、净现金流量 （1）现金流出量(COt) 该方案引起企业的现金流出的增加额 例如：投资前准备费用、设备购置和安装费用、建筑工程费、流动资金的垫支、不可预见费、原有固定资产的变价收入以及经营期发生的税费支出 注意：原有固定资产的变价收入作为现金流出的的递减项目。 （2）现金流入量(CIt) 该方案引起企业的现金流入的增加额 例如：营业现金流入、资产报废时的残值收入、收回垫支的流动资金等 （3）现金净流量(NCFt) 一定期间内现金流入量与现金流出量的差额 NCFt= CIt--COt 2、按现金流量发生时间分 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 （1）．初始现金流量 投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 不可预见费 （2）．营业现金流量 A、现金流入：销售收入 B、现金流出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 C、营业现金净流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算 营业现金净流量 = 营业收入－付现成本－所得税 = 营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 = 营业收入－营业成本－所得税＋折旧 = 税后净利＋折旧 （3）．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运（流动）资金收回 停止使用的土地的变价收入 计算甲方案现金净流量 NCF0=0-10 000=10 000 税后利润=（6000-2000-2000）×（1-40%） =2000 ×（1-40%）=1200 NCF1 = 1200+2000 =3200 NCF2 = 3200 NCF3 = 3200 NCF4 = 3200 NCF5 = 3200 计算乙方案现金净流量 NCF0=0-12 000-3000=15 000 第一年的税后利润 =（8000-3000-2000）×（1-40%）=3000 ×（1-40%）=1800 NCF1 = 1800+2000 =3800 第二年的税后利润 =（8000-3400-2000）×（1-40%）=2600 ×（1-40%）=1560 NCF2 = 1560+2000 =3560 第三年的税后利润 =（8000-3800-2000）×（1-40%）=2200 ×（1-40%）=1320 NCF3 = 1320 +2000 =3320 第四年的税后利润 =（8000-4200-2000）×（1-40%）=1800 ×（1-40%）=1080 NCF4 = 1080 +2000 =3080 第五年的税后利润 =（8000-4600-2000）×（1-40%）=1400 ×（1-40%）=840 NCF5 = 840 +2000 +3000 + 2000=7840 （三）投资决策中使用现金流量的原因 在整个投资有效年限内，利润总计与现金流量总计是相等的。所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。 有利于科学地考虑时间价值因素 。 能使投资决策更符合客观实际情况（利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性，在各年容易受人为因素影响；现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性） 充足的现金流量是投资项目顺利