[管理学]第七章对外投资管理.ppt

第七章 对外投资管理 债券投资 股票投资 风险投资 第一节 概述 第二节 债券投资 一、债券投资的特点 债券投资 指企业将资金投资购买各种债券取得收益的行为，包括企业债券、国债和金融债券等。 与股票投资相比，风险小、收益稳定。 二、债券价格的确定 －－确定发行价格 发行价格的确定其实就是一个求现值的过程,等于各期利息的现值和到期还本的现值之和,折现率以发行时的市场利率为标准。 常见的几种估价模型： 1.一般情况下的债券估价模型：见下页图示 例1：A公司发行债券，债券面值为1,000元,3年期, 票面利率为8%，每年付息一次,到期还本,若发 行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发 行价格为多少?　　 例2：B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少?　　  2.一次还本付息且不计复利的债券估价模型： 3.贴现发行时债券的估价模型： 例3：C公司发行债券，债券面值为1,000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少? 　　  四、债券收益率 （一）附息债券投资收益率的计算 1.单利计息的附息债券投资收益率 2.复利计息的附息债券投资收益率 （二）贴现债券投资收益率 1.单利计息的贴现债券投资收益率 2.复利计息的贴现债券投资收益率 五、债券投资风险 违约风险 利息率风险 购买力风险 流动性风险 汇率风险 风险的大小决定了投资债券的必要投资报酬率（即估价的贴现率），一般可借助同期债券的市场利率来确定。 六、债券投资评价 优点： 本金安全性高 收入稳定 流动性好 缺点： 购买力风险大 债券持有人不享有经营管理权 第三节 股票投资 一、股票投资概述 1、种类 普通股、优先股 2、目的 获得股利收益和买卖价差收益 购买大量股票达到控制企业的目的 3、风险 二、股票估价 短期持有，未来准备出售 长期持有，未来不准备出售 公式（1）与（2）是统一的 因为：公式（1）中 代入公式（1），就可得到公式（2） 1、零增长股票的估价模型 2、固定增长的股票估价模（戈登，1962） 3、非固定增长的股票估价模型 例2：某公司的报酬率为16％，年增长率为12％，D0＝2元，则公司股票的内在价值为多少？ 例3：一个人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15％。预计公司未来3年股利将高速增长，成长率为20％。在此后转为正常增长，增长率为12％。公司最近支付的股利是2元。问：该公司股票的内在价值是多少？ 第一步：计算非正常增长期的股利现值 V 1= 2(1+20%) ／(1+15%) +2(1+20%) 2 ／(1+15%) 2 +2(1+20%) 3／(1+15%)3 第二步：计算第三年年底的股票内在价值 V 2 = 2(1+20%)3(1+12%) ／(15%-12%)(1+15%)3 第三步：计算股票目前的内在价值 V= v 1 +v 2 关于贴现率K 投资者投资该证券的必要投资报酬率，跟投资风险成正比。 一般借助资本资产定价模型来确定。 三、股票投资收益率 （一）不考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率 （二）考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率 （三）短期股票投资收益率 四、评价 优点： 优质股票具有较高的报酬率 可降低购买力风险 投资者拥有企业控制权 缺点： 投资风险大 股价受多种因素影响不稳定 普通股股利不稳定 普通股股东对企业的剩余资产求偿权居最后 五、证券投资组合 投资时，常采取组合投资方式 目的：分散（降低）组合的风险 证券投资的风险： 非系统性风险，又称为公司特别风险、可分散风险。采取组合投资后，这部分风险可抵消掉。 系统性风险，又称为市场风险、不可分散风险。一般用? 系数表示。整个证券市场的? =1。 投资组合的? 系数： 投资组合的风险收益： 投资组合的投资收益率： ? ? 第七章作业 1.某公司于2002年1月1日发行一种三年期的新债券，该债券的面值为1000元，票面利率为14%，每年付息一次。 ⑴如果债券的发行价格为1040元，其到期收益率是多少？ ⑵ 假定2003年1月1日的市场利率为12%，债券市价为1040元，是否应该购买该债券？ ⑶假定2004年1月1日的市场利率下降到10%，那么此时的债券价值是多少？ ⑷假定2004年1月1日的债券市价为950元，此时购买债券的到期收益率为多少？ 3.某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成的组合。已知A、B、C三种股票的?系