[管理学]财务管理教案.doc

财务管理导论 财务管理的概念 财务管理学也称理财学或财务学。 财务管理是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项管理工作。 一、财务活动 财务活动是指企业筹资、投资、营运、分资（即收益分配）引起的资金运动（流入与流出）。具体包括： （一）企业筹资引起的财务活动 （二）企业投资引起的财务活动 （三）企业经营引起的财务活动 （四）企业分资（利润分配）引起的财务活动 二、财务关系 财务关系是指企业在组织财务活动过程中与相关利益主体发生的经济关系。具体包括： （一）企业与所有者（即投资者或股东）之间的财务关系：体现所有权的性质，反映所有权与经营权的关系。 （二）企业与债权人之间的财务关系：体现债务与债权关系的性质。 （三）企业与受资者之间的财务关系：体现所有权的性质的投资与受资的关系。 （四）企业与债务人之间的财务关系：体现债务与债权关系的性质。 （五）企业内部的财务关系：包括企业与职工间的薪酬结算关系以及内部各单位间的资金结算关系。 （六）企业与政府之间的财务关系： 第二节 财务管理目标 财务管理目标即理财目标，是企业组织财务活动、处理财务关系的根本目的。 几种代表性理财目标 利润最大化 优势：1.利润=全部收入—全部费用，一定程度上反映企业的经济效益；2.利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉，对股东和企业自身均有利；3.逐利有利于社会进步和发展。 缺陷：1.利润是绝对数，只反映产出，未反映投入，不能在不同规模企业之间以及同一企业不同时期之间比较经济效益的高低；投入产出比=产出/投入2.未考虑资金时间价值；3.未考虑风险；4.易诱发短期行为。 例1： 甲企业 乙企业 净利润 10万元 100万元 资本（股东投入） 50万元 1000万元 资本利润率 20% 10% 例2： 单位：万元 年份 甲项目 乙项目 1 20 20 2 20 30 3 20 50 4 20 5 20 净利润总和 100 100 例3： 甲项目 乙项目 风险 很大 较小 年净利润 100万元 20万元 例4： 单位：万元 年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 甲项目 50 50 50 乙项目 30 30 30 60 60 70 30 资本利润率或每股收益最大化 资本利润率=净利润/净资产×100%，每股收益=（净利润—优先股股利）/发行在外的普通股股份数 二者的共同优势：均是相对数，反映投入和产出的关系，能在不同规模企业之间以及同一企业不同时期之间比较经济效益的高低。 但二者均无法克服利润最大化目标的后三个缺陷。 股东财富最大化即股价最大化 股东财富=公司股份数×股票价格 优势：1.考虑的盈利水平、资金时间价值和风险因素；2.一定程度上克服短期行为；3.客观易操作。 缺陷：1.只适合上市公司；2.把不可控因素引入理财目标是不合理的；3.过于强调股东利益。 企业价值最大化 企业价值≠账面资产的总价值≠净资产的市场价值=全部资产的市场价值 企业价值在实践中可通过资产评估获知，在理论上可通过如下公式计算： V表示企业价值；FCFt表示第t年的自由现金流；i表示与企业风险相适应的贴现率； 优势：1.考虑了资金时间价值和风险；2.克服短期行为；3.企业和社会实现双赢；4.兼顾各方利益。 缺陷：企业价值难以准确、客观计量 二、理财目标的协调 （一）所有者与经营者之间的矛盾与协调 1.矛盾产生原因：（1）目标不同，所有者的目标是股东财富最大，经营者的目标是自身效用最大；（2）信息不对称；（3）有限理性导致契约不完善。 各利益主体距离企业的远近： 债权人 所有者 2.矛盾的表现：经营者的逆向选择（如过度的在职消费和贪污、偷盗）和道德风险（偷懒）。 3.解决矛盾的措施：解聘、并购、股权激励（长期激励，包括股票期权和业绩股） 股票期权：是指一个公司授予其员工在一定的期限内（如10年），按照固定的期权价格购买一定份额的公司股票的权利。行使期权时，享有期权的员工只需支付期权价格，而不管当日股票的交易价是多少，就可得到期权项下的股票。期权价格和当日交易价之间的差额就是该员工的获利。如果该员工行使期权时，想立即兑现获利，则可直接卖出其期权项下的股票，得到其间的现金差额，而不必非有一个持有股票的过程。究其本质，股票期权就是一种受益权，即享受期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利。 指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数量限制。激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑现规定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或