[经济学]05 长期筹资.doc

《公司理财》第六章 机场转债：过于沉寂 发行规模：13.5亿元 面值：100元　　期限：5年(2000.2.25-2005.2.24)　　票面利率：　0.8%　　利息支付方式：每年支付一次　　还本方式：到期一次还本付息　　转股价格：10元(以发行可转换公司债券前1个月股票的平均价格为基准,上浮2.77%)，初始转股比率为10。　　　 案例二：虹桥机场 我国可转换公司债券发展及其经验 发展期 （2001－） 发行热潮和不断创新 ----华菱管线 ----马钢 《公司理财》第六章 《公司理财》第六章 总结 长期筹资 股票筹资 债券筹资 可转换债券筹资（混合筹资） 《公司理财》第六章 《公司理财》第六章 公司理财 Corporate Finance 上一章 回顾 第五章 证券投资 5.1有效资本市场理论 5.2债券估价模型 5.3股票估价模型 《公司理财》第六章 Eugene Fama (1939-) 《公司理财》第六章 目录 第六章 长期筹资 第一节 基本问题 第二节 股票筹资 第三节 债券筹资 第四节 可转换债券筹资 《公司理财》第六章 第一节 基本问题 《公司理财》第六章 长期筹资概念 企业根据其生产经营、投资安排和资本结构优化的需要，通过筹资渠道和筹资方式的选择，经济、合理、有效地获取一年或一个营业周期以上所需资金的经济活动。 长期筹资目标 《公司理财》第六章 《公司理财》第六章 长期筹资方式 内源融资：指公司经营活动结果产生的资金,即公司内部融通的资金,它主要由留存收益和折旧构成。 是指企业不断将自己的储蓄转化为投资的过程。 外源融资：股票筹资、债券筹资、可转换债券筹资、 长期借款筹资、其他方式包括租赁融资、补偿贸易、合资贸易、资产证券化。 《公司理财》第六章 第二节 股票筹资 《公司理财》第六章 一般意义上的股票筹资是指：普通股筹资 相对概念: 优先股筹资 中国现实中仍没有一只优先股？ 普通股筹资 普通股筹资优劣分析 优点 缺点 没有偿还股本义务 资金成本较高 没有支付股息的法定义务 权益转让会分散公司控制权 可以临时改变资本结构 股息不能在税前扣除 可以免受债务人的压力和限制 能有效增加借款能力 《公司理财》第六章 《公司理财》第六章 第三节 债券筹资 《公司理财》第六章 在西方: 公司债券即企业债券. 在我国: 非公司企业发行的债券为企业债券，股份有限公司和有限责任公司发行的债券为公司债券. 债券筹资 《公司理财》第六章 债券筹资优劣分析 优点 缺点 资金成本低 财务风险大 保证控制权 筹资数量有限 财务杠杆作用 限制条件严格 《公司理财》第六章 第四节 可转换债券筹资 可转换债券筹资 《公司理财》第六章 《公司理财》第六章 可转换债券概念 发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定条件可将其转换为发行公司的普通股股票的债券。 《公司理财》第六章 可转换债券要素 标的股票 转换价格 转换比率 转换期 赎回条款 回售条款 强制性转换条款 转换价格调整条款 实例： 虹桥机场的可转换债券 《公司理财》第六章 　　发行规模：13.5亿元 面值：100元　　期限：5年(2000.2.25-2005.2.24)　　票面利率：　0.8%　　利息支付方式：每年支付一次　　还本方式：到期一次还本付息　　转股价格：10元(以发行可转换公司债券前1个月股票的平均价格为基准,上浮2.77%)，初始转股比率为10。　　　 虹桥机场转债实例 　 转股价格除权调整三种情形： (1)送股或转增股本:P=P0/(1+n)； 　　(2)增发新股或配股:P=(P0+Ak)/(1+k)； 　　(3)两项同时进行:P=(P0+Ak)/(1+n+k)；　　其中调整后的转股价格为P，调整前的转股价格为P0，送股率为n，增发新股或配股率为k，新股价或配股价为A。 《公司理财》第六章 虹桥机场转债实例 《公司理财》第六章 　　转股价特别向下调整：　　(1)在机场转债的存续期间，当任何1个月本公司股票收盘价格的算术平均值不高于当时转股价格的80%时； 　　(2)公司董事会决议该次降低转股价格的幅度不超过20%，并且降低后的转股价格不低于降低前一个月本公司股票价格的算术平均值； 　　(3