[经济学]5 外汇与汇率.ppt

5 外汇与汇率 厦门大学金融研究所 主要内容： 外汇和汇率制度 汇率的决定因素 外汇风险及其管理 外汇和汇率制度 外汇 “中华人民共和国外汇管理条例”所称外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： 外国货币，包括纸币、铸币； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 特别提款权； 其他外汇资产； 汇率制度 国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的系统规定。 汇率制度与国际货币制度： 汇率制度：立足于本国 国际货币制度：立足于国际 汇率制度的主要内容： 确定汇率的原则和依据； 维持与调整汇率的办法； 管理汇率的法令、体制和政策； 制定、维持与管理汇率的机构 汇率制度的种类： 按汇率确定准则大体上可分为两大类：固定汇率制度和浮动汇率制度。 按历史演变顺序可分为三个阶段： 金本位制下的固定汇率制度：金币本位；金块本位；金汇兑本位； 布雷顿森林体系下的固定汇率制度 牙买加体系及浮动汇率制度 不同汇率制度下的政策效应：基于M-F模型的分析 考虑财政、货币和贸易政策在浮动汇率制和固定汇率制下的不同政策效果。 浮动汇率制下的财政政策 At any given value of e, a fiscal expansion increases Y, shifting IS* to the right. 财政政策失效：挤出效应 对封闭经济: 财政政策导致国内利率上升，政府开支的扩大挤出私人部门投资。 对小型开放经济： 财政政策导致汇率上升，净出口的减少将正好等于政府开支的增加。 浮动汇率制下的货币政策 An increase in M shifts LM* right because Y must rise to restore eq’m in the money market. 货币政策有效 货币政策影响总需求的途径： 封闭经济: ?M ? ?r ? ?I ? ?Y 小型开放经济: ?M ? ?e ? ?NX ? ?Y 扩张性货币政策不会增加全球总需求，而只是将国外需求转化为国内需求而已，因此，国内总收入和就业率的上升是以国外总收入和失业率下降为代价获得的。这是一种以邻为壑的扩张政策。 浮动汇率制下的贸易政策 At any given value of e, a tariff or quota reduces imports, increases NX, and shifts IS* to the right. 贸易政策的缺陷 就长期角度看，进口限额等贸易政策不会减少贸易差额，即便净出口保持不变，外贸总规模也是下降的： 进口限额减少了进口； 汇率上升减少了出口。 贸易规模的下降意味着一国从贸易中获得的收益下降了。 对特定产品的进口限额提升了国内该产业的就业率，但降低了出口产品产业的就业率，因此进口限额也无助于增加总体就业率。更坏的是，进口限额还将创造新的部门转换失业，增加整体失业率。 固定汇率制下的财政政策 固定汇率制下的货币政策 固定汇率制下的贸易政策 A restriction on imports puts upward pressure on e. 总结 支持固定汇率制的主要观点 固定汇率制能够减少交易成本和汇率风险，并由此促进国际贸易和国际投资； 固定汇率制能够增加国内经济政策的公信度。 现当代社会的两次经济增长黄金时期都是与固定汇率制相联系的：19世纪中后期至一战以英国为代表的“自由竞争资本主义”时期与金本位制相始终；二战至1970年代的战后迅速发展阶段与布雷顿森林体系相始终。 支持浮动汇率制的主要观点 浮动汇率制能够更灵活地根据外部冲击做出调整； 浮动汇率制有助于保持一国经济政策的自主性。 两次经济增长的黄金时期之所以会终结与汇率制度的崩溃密切相关。金本位制条件下的货币供给先天不足；布雷顿森林体系下的特里芬难题。 汇率制度的选择（基本观点） 没有哪一种汇率制度可以适应每一个国家； 汇率制度应随具体情况的改变而进行调整，没有永远合宜的汇率制度。 汇率制度的选择往往不是经济学思考的结果；很大程度上它是国内和国际政治经济力量博弈的结果。 稳定汇率对谁有利？ “对外部门”即参加国际贸易的商人和国际投资者们每时每刻都要面对汇率风险，所以他们最希望的是保持汇率稳定。 由于这部分企业的生产和投资遍布世界各地，它们可以较为方便地将生产、销售和资本从一国转移到另一国，国内经济的兴衰沉浮对它们的影响相对较小。 经济自主对谁有利？ 非贸易品的生产商和国内服务业的提供商对国内货币政策的自主性更加关注。 它们主要在国内开展业务，汇率的变动对其影响相对较小，而国内经济的繁荣和衰退