[经济学]6银行管理3.ppt

第六讲 银行管理3 市场风险管理 信用风险管理 市场风险管理 理解市场风险 表内管理市场风险的方法(见前） 表外管理市场风险的方法 ——远期合约 ——期货合约 ——期权合约 ——互换合约 尼克·里森与巴林银行 买进日经指数期货，看好日经指数上升。 但由于种种原因，该指数不升反跌，里森加大“赌注”，指望影响市场。 1个月内，巴林银行损失12亿美元，超出其自有资本。 巴林银行没有采取相应的套期保值措施 对市场风险的理解 市场风险一般指的是由于市场价格的变动而引起银行的表内和表外头寸发生损失的风险。符合这一定义的市场风险主要包括：利率风险；外汇风险；商品风险和股票风险。 （巴塞尔委员会1996） 市场风险是在交易时由于交易组合的实际价格偏离其以市价计价的价值的风险。(王卫东《现代银行全面风险管理》P8) 市场风险指由于市场条件的变化而引起的金融机构收入不确定性。市场状况的变化包括资产价格、利率、市场的易变性和市场流动性的变化等。(桑德斯，中译2002，P160) 利率风险：指由于利率变动而使金融机构收益面临的不确定性。 利用远期合约对冲利率风险 远期合约指的是一份确定的将来时间、按照约定的价格、购买或出售某项资产的协议。 其起源可以追溯到19世纪中期美国芝加哥农产品的生产者与购买者之间在播种季节签定的合约。 例：某银行资产项目下有一笔20年期、面值100元的债券100万元。设现在市场价格为每100元面值97元，总计97万元。若预期利率在3个月内会从8%升至10%，试预测可能的损失，并运用远期合约对冲风险。 利率上升会导致债券价格下降 设计算出D等于9年 价格会从97元下降到80.83元 可以以97元现价卖3个月远期合约,3个月后若利率果真上升2%,导致当时债券价格下降到80.83元,则可在即期市场购入后交割,得益16.17元,刚好对冲自己的风险。 FRA 这里再讨论一种关于利率的远期合约：远期利率协议（FRA）。 它指的是这样一份合约，在现在的时点上由交易各方商定，在将来的某一特定日期，按照约定的一定期限的利率和金额进行交割。 具体地： 第一，这里所商定的利率是未来一定期限的利率，不是从现在算起的，而是从未来某一特定日期算起，比如现在约定，3个月后的3个月期利率。 第二，这里所说的特定日期，亦即交割日，指利息起算日开始的日期。 第三，交割时并不用实际收付本金，而是只就利息差额的贴现值进行交割。所谓“利息差额”指的是协议利率与参照利率之间的差额；所谓“参照利率”指的是利息起算日前两个营业日的LIBOR（比如）。 第四，交易中的卖方指的是根据协议在交割日形式上支付交易本金的一方；买方指的是在交割日形式上收入交易本金的一方。双方把本金视为一种产品，卖方卖出本金这种产品，是因为担心跌价，所以趁价格未跌时“高卖”；买方买进交易本金这种产品，是因为担心涨价，所以趁价格未涨时“低买”。 第五，交易价格指的是从利息起算日开始的一定期限的协议利率。 第六，计算收入和支付时，首先要计算利息差，即协议利率与结算前两个营业日的LIBOR之差额；其次，考虑到FRA差额的支付是在协议期限的期初而非期末，因此，利息起算日所交付的差额应该按照“参照利率”进行贴现。 计算公式如下： 其中： A为交割的差额， Lr为参照利率（LIBOR）， Fr为协议利率， N 为协议中规定的期限的天数， B是一年的基础天数， P为协议中议定的名义本金数额。 显然，上式中的差额可正可负，取决于参照利率与协议利率的对比。 若LrFr, 则卖方担心的事情没有发生, 买方担心的事情发生了，这时A0, 差额现值应该由卖方支付给买方; 若LrFr, 则卖方担心的事情发生了，买方担心的事情没有发生，这时A0, 差额的现值应该由买方支付给卖方。 可见，在FRA之下，一方面可以在自己一方担心的事情发生时得到补偿，但另一方面，若自己担心的事情没有发生，也要付出代价。当然事先是可以计算这一代价的大小，并且斟酌是否可以承受的。 利用期货合约对冲市场风险 期货合约与远期合约的基本原理一样，也是两交易对手之间签定的一个在确定的将来时间按照确定的价格购买或出售某项资产的协议。 只不过期货合约具有标准化的特点，一般要在规范的交易所内进行，交易所详细规定了标准化的交易条款（包括种类、数量、质量等），并且由交易所同时向交易双方提供承兑保证。 此外，期货合约一般以冲销方式结清而不进行实际交割。 最早的期货合约一般也可追溯到19世纪的芝加哥，但金融期货合约则出现于1970年代。首先是外汇期货，后来相继出现利率期货和指数期货等。这里不再讨论其具体内容，看其在银行管理中的应用。 以资产负债组合的利率风险管理为例 设DA=5,DL=3,k=0.9,预测利率将从10%上