[经济学]中级财务管理课件.ppt

4.3.3 项目敏感性分析 敏感性分析指的是，当其他因素不变，而一个因素发生变化时对结果造成的影响程度。公司可以根据各有关因素的敏感程度，在情况发生变化时，及时采取相应策略，保证预期收益的实现。 例. 某项目原始投资60万元，使用期限5年，直线法折旧，无残值。预计该项目从第一年末起每年可实现销售量5000件，单价100元，单位变动成本60元，公司预期收益率10%，所得税税率33%。 NPV={[（100-60）X5000-600000/5]X （1- 33%）+600000/5}X（P/A，10%，5）-600000 =58083 1.NPV对销售量的敏感程度。 假定销售量增长20%，其他因素不变，，则： 年净现金流量=[（100-60）×5000×（1+20%）-120000]×（1-33%）+120000 =200400 NPV=200400×（P/A，10%，5）-6000000=159676 净现值变动率=（159676-58083）÷58083×100%=174.91% 敏感系数的计算公式为： 敏感系数=目标值变动百分比÷参量值变动百分比 销售量的敏感系数=174.91%÷20%=8.7455 这意味着，净现值将以8.7455倍于销售量变动的幅度变动。 同理，计算可得： 2. NPV对固定成本的敏感程度。 假定固定成本增长20％，为144000元，其他因素不变，得： 敏感系数= -154.91%÷20%= -7.7455 结果表明，净现值将以7.7455倍于固定成本变动幅度的速度反向变动。 3. NPV对单位价格的敏感程度 。 假定单价上升20％，为120元，其他因素不变，则： 敏感系数=437.28%/20%=21.864 4. NPV对单位变动成本的敏感程度 。 假定单价上升20%，为72元，其他因素不变，则： 敏感系数= -262.37%/20%= -13.1185 77页图表分析 －敏感性分析得优缺点： 第一，通过敏感性分析可测量各种不确定因素变动对投资方案效益的影响程度和范围，从而明确风险的来源和程度，把握方案的可行性区域。 第二，便于找出各因素中最敏感的因素，作为重点加以控制，降低风险。 第三，在互斥项目的选择中，公司可根据对各因素的风险控制能力比选方案，进一步降低风险。 敏感性分析主要缺点在于只能分析单个因素变动对目标值的影响，难以进行诸因素的综合分析，而实务中往往出现多因素同时变动的情况，这给敏感性分析的应用带来局限性。 4.3.4 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析是就销售量的变化对收益的影响进行分析，以确定项目不亏损所需的最低销售量。 －会计盈亏平衡分析 －现金流量平衡分析 三个概念： 账面临界点是指利润为0的年销售量。（产量下限，获利起点） 现金临界点是指可以收回全部付现成本的年销售量。 财务临界点是指可以实现项目预期收益率的年销售量。 －会计盈亏平衡分析 计算公式： 销售利润＝销售量×（销售单价－单位变动成本）－固定成本 当销售利润等于零时，实现盈亏平衡，这时得销售量称为盈亏平衡销售量，计算公式为： 盈亏平衡销售量＝固定成本÷单位边际贡献 单位边际贡献＝销售单价－单位变动成本 盈亏平衡时的销售收入称为盈亏平衡销售收入，计算公式： 盈亏平衡销售收入＝固定成本÷边际贡献率 边际贡献率＝单位边际贡献÷销售单价 ＝边际贡献总额÷销售收入总额 －现金流量平衡分析 在考虑到资金的时间价值时，由于货币的流入时间不同，所以其现值也有所差异。在会计上固定资产回收完毕，并不代表其财务成本的完全弥补。同时折旧抵税金额的计算也应以税法的规定为基础。 所谓现金流量平衡是指项目每年产生的经营净现金流量正好等于要求的固定资产投资回收。 投资项目年净现金流量为税后利润与折旧之和（不考虑负债融资），即： NCF=EBIT-T+D =EBIT（1-t）+D =[(P-AVC)×Q-FC-D](1-t)+D －现金流量平衡分析 移项得：Q= 其中，NCF为年现金净流量， D为年折旧额 FC为折旧之外的固定成本 P为单价，AVC为单位变动成本，t为税率 在财务临界点上，NCF为使项目净现值为0的年现金净流量。 例.例某项目总投资108万元，寿命为6年，直线法折旧，无残值，与税法规定相同。预计年销售产品5200件，单价200元，单位变动成本100元，年固定成本