中级财务管理资本预算参考.ppt

学习目标 资本预算是财务管理的一项重要的内容，而正确估计现金流量是资本预算中最为关键的一环。资本预算可采用非折现分析法和折现分析法，在资本预算中充分考虑风险的因素，一般可运用调整贴现率、调整现金流量或根据有关因素作敏感分析、盈亏平衡分析等方法来进行风险决策分析。 第3章 资本预算 第一节 现金流量分析 第二节 时间价值 第三节　资本预算技术 第四节 风险分析下的资本预算 第一节 现金流量分析 一、现金流量的含义 投资项目周期内由生产经营活动和资金借贷活 动而形成的流入流出项目系统的现金活动的增量 是指投资项目在其计算期内各种现金流入量与 现金流出量的统称。 （一）现金流入量的内容 现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金 增加的项目。 1、营业收入 2、回收固定资产的余值 3、回收的流动资金 4、其它现金流入量 第一节 现金流量分析 （二）现金流出量的内容 1、建设资金 2、流动资金投资 3、经营成本 4、各项税款 5、其它现金流出量。 （三）净现金流量的含义 是指项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额。 1、理论公式 某年净现金流量 =该年现金流入量-该年现金流出量 第一节 现金流量分析 2、简化公式 建设期某年的净现金流量= - 该年发生的原始投资额 经营期某年的净现金流量= 该年利润+ 该年折旧和摊销+该年回收额 第一节 现金流量分析 投资项目现金流量的划分 第一节 现金流量分析 二、现金流量与会计利润的联系与区别 联系：二者在质上没有区别；在整个投资期 内总额相等。 区别：1、时间价值 2、方案评价的客观性 3、反映现金的流动情况 第一节 现金流量分析 （二）增量现金流量原则 ◆ 增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。 ◆ 增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。 ◆ 判断增量现金流量，决策者面临的问题： ① 附加效应 ② 沉没成本 ③ 机会成本 第一节 现金流量分析 （三）税后现金流量原则 如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的 现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量才与投资者的利益相关。 第一节 现金流量分析 四、估计现金流量应考虑的因素 （一）机会成本 选择最优方案而放弃的其他方案的潜在收益 （二）所得税和折旧 1、简化公式：经营期某年的净现金流量=该年税后利润+ 该年折旧和摊销 2、理论公式 经营期某年的净现金流量=该年营业收入-该年 付现成本-该年所得税 第一节 现金流量分析 3、根据所得税计算 经营期某年的净现金流量= 该年税后营业收入-该年税后付现成本 +折旧节税额 营业现金流量的计算 根据直接法计算： 营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税 根据间接法计算 营业现金流量=税后净利＋折旧 根据所得税对收入和折旧的影响计算 营业现金流量=收入×（1－所得税税率）－付现成本 ×（1－所得税率）＋折旧×税率 第一节 现金流量分析 （三）通货膨胀 1、把实际报酬率调整为名义报酬率 2、调整现金流量 （1）将所有实际现金流量按按通货膨胀率进行调整。 （2）把实际现金流量分别按各自不同的通货膨胀率进行调整。 第一节 现金流量分析 （四）项目对其他部门的影响 1、新项目与原有项目互补关系 2、新项目与原有项目竞争关系 （五）尽量利用现有的会计利润数据 （六）必须考虑现金流量的增量 案例分析 第一节 现金流量分析 第一节 现金流量分析 第一节 现金流量分析 预计某项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。（不考虑所得税） 计算营业现金净流量。 第一节 现金流量分析 （1）初始现金净流量=－（750＋250）=－1000（万元） （2）第1～4年现金净流量=[（250－180）×4－40－140] ＋140=240（万元） （3）第五年现金净流量=240＋50＋250=540（万元 第二节 时间价值 一、资金时间价值的概念 二、终值和现值 （一）单利终值和现值的计算 （二）复利的计算 （三）年金的计算 1、普通年金的计算 2、先付年金的计算 3、递延年金的计算 4、永续年金的计算 第三节　资本预算技术 一、非折现分析法 （一）回收期法 1、