公司分析与价值评估参考.ppt

第七章 公司分析与价值评估 第一节 投资银行对上市公司分析与评估的意义和方法 第二节 公司基础分析 第三节 公司的财务分析 第四节 公司价值评估——绝对估值模型 第五节 公司价值评估——相对估值模型 第六节 公司评估理论的新发展 第一节 投资银行对上市公司分析与评估的意义和方法 一、公司评估的意义和作用 公司评估的目的 筹资者 投资者 投资银行 公司评估的作用 为股票的发行定价提供科学依据 帮助投资者选择需要买卖的股票 为兼并收购提供适合的价格定位 二、公司分析的主要方法 基础分析 财务分析 价值评估分析 绝对估值模型 相对估值模型 第二节 公司基础分析 一、公司所属行业地位分析 行业的属性、发展历史和目前所处行业周期的阶段性、目前的市场规模 行业与经济周期的变动关系、与其他行业的替代关系、行业内部的更新换代关系和竞争关系 公司在行业中的竞争优势、市场覆盖范围和拓展余地 二、公司的产品分析 产品的比较优势 成本优势 技术优势 质量优势 产品的市场占有情况 销售市场的地域 分布市场占有率 新产品、新技术研发能力 产品的品牌战略 三、公司的经营管理能力分析 对决策层的管理能力分析 管理风格 经营理念 政策的进取性 法人治理结构 对上层管理人员的管理能力分析 解决内部问题 处理外部事务 推进研究开发 训练新的管理人员 四、公司成长性分析 公司经营战略分析 全局性 长远性 纲领性 公司扩张能力分析 公司扩张路径特征的分析 公司扩张潜力的分析 第三节 公司的财务分析 财务分析的内容 财务状况 经营效率 获利能力 资本结构 投资收益 偿债能力 常用的分析方法 比较分析法 结构分析法 趋势分析法 比率分析法 综合分析法 一、比较分析法 比较分析法的概念 比较分析法的三种形式 实际指标与计划指标的比较 本期指标与前期指标的对比 本企业指标与同类企业的指标的比较 比较分析法的优点 方法简单 计算方便 应用广泛 二、结构分析法 结构分析法用于分析企业某项经济指标的局部与总体之间的关系 结构分析法能帮助分析人员进一步了解企业的经营管理变化趋势以及同类企业之间的细微差别 需要注意的问题 三、趋势分析法 将公司连续几年财务报表的有关数据进行比较，以分析公司财务状况和经营成果的变化 两种计算方式 定基比率 发展比率 四、比率分析法 计算两个指标间的相对数来分析和评价公司财务状况和经营成果 比率分析法的形式 相关比率 构成比率 动态比率 财务比率分类 反映企业流动状况的比率 流动比率 速动比率 反映企业资产管理效率的比率 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 反映企业权益状况的比率 负债比率 市盈率 股利分配率 股利与市价比率 市价与账面价值比率 反映企业经营成果的比率 五、综合分析法 将所有有关指标按其内在联系结合起来，通过计算来衡量相关指标影响程度的大小 综合分析方法 杜邦财务分析体系：将企业财务活动及财务指标看作是一个系统，对系统内的相互依存、相互作用的各种因素进行综合分析。 沃尔比重评分法：对流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率、主权资本周转率等7个指标的加权平均来衡量公司的财务状况、信用水平。 第四节 公司价值评估—绝对估值模型 绝对估值模型是通过对公司历史及当前基本面分析与对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票内在价值的方法。 相对估值模型是使用市盈率、市净率、收入乘数等指标与其它多只股票进行比较，若低于比较的相应指标值的平均值，认为股价被低估，股价将很有希望上涨，使指标回归到比较的平均值。 一、股利贴现模型（Dividend discount model，DDM） 公司价值=未来预计的红利股息的贴现值 按照公司未来股息红利的增长方式不同，公司价值的估算可分为零增长模型、不变增长模型和多元增长模型 零增长模型 公司每年发放的股息红利是不变的 简化的零增长模型公式： 不变增长模型（固定增长模型） 公司发放的股息红利每年有一个稳定的增长率 公司估价模型 公司估价模型的简化公式 多元增长模型 未来股利预测非常困难，近期的预测较准确，而距当前越远的未来，其预测结果误差越大 二段式增长模型 某个时点T以前，股息红利可以按年预测；在T以后，则假定股息红利按一个相对固定的比例增长 三段式