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2016年中国RMBS信用风险回顾与2017年展望 基础资产违约率处于较低水平，部分区域抵押房产减值风险有所上升 ——2016年我国RMBS信用风险回顾与2017年展望 2015年～2016年我国RMBS发行情况 主要观点： 项目 2015年 2016年 发行情况  2016年，我国RMBS发行规模快速增长，公 发行规模总额（亿元） 393.88 1439.81 积金管理中心成为RMBS的重要发起机构之 发行单数（单） 17 24 一； 基础资产  新发RMBS产品基础资产单户贷款平均未偿 单户贷款OPB （万元） 39.93 31.77 本金余额 （OPB）较上年有所下降，除部分 借款人加权平均DTI （%） 44.99 63.57 借款人城市个数（个） 21 40 银行和公积金管理中心发起的RMBS产品基 抵押房产加权 均LTV（%） 50.06 48.92 础资产区域集中度较高外，总体分散性较 抵押房产位于一、二线城市 73.08 55.58 好； OPB 占比（%）  基础资产加权平均收入债务比 （DTI）较上 交易结构 年增长18.58个百分点，累计违约率处于 AAA档证券占比（%） 86.99 88.68 超额利差（%） 1.35 0.89 较低水平； 1 超额抵押率 （%） 4.22 3.89  基础资产加权平均初始贷款价值比（LTV） 2 较低，抵押担保较充分，但抵押房产来自 2015年以来RMBS累计违约率 一二线城市OPB 占比较上年大幅下降，房 产减值风险有所上升；  新发RMBS产品超额利差保护有所减弱，部 分公积金ABS存在负利差风险，但通过超 额抵押、贴息等交易结构安排能够获得一 定缓释； 2015年以来RMBS提前还款率（CPR）  各RMBS产品提前还款率（CPR）较高，但 由于证券偿付多以过手摊还为主，流动性 风险较小。 展望：  随着我国个人住房抵押贷款存量规模的持 续增加，预计2017年RMBS产品仍将较快 时间