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本中金公司报告仅授权给 gaoyb@ 阅读。 宏观经济研究 2016 年 10 月31 日 中国宏观专题报告 增长大体平稳，结构更趋平衡 2017 年宏观经济展望 我们维持 2016 年实际 GDP 同比增速 6.7%的预测，并将 2017 年实 际 GDP 同比增速预测从 6.7%调整至 6.6%。同时，我们预计 2017 分析员 梁红 年名义 GDP 同比增速将从 2016 年的 8.0%温和上升至 8.3%。我们 SA C 执证编号：S0080513050005 的预测比市场共识略高——市场预测 2016 年及 2017 年实际 GDP 增速 SFC CE Ref：AJD293 分别为 6.6%和 6.3%。此外，我们预计 2018 年实际 GDP 同比增速为 hong.liang@ 6.5%。2017 年，消费对 GDP 增速的贡献或将明显加大，实际固定资 分析员 易峘 产投资增速可能略有下降，而外需有望温和复苏。 SA C 执证编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263 2017 全年 CPI 可能在 1.7%左右，走势较为平稳；全年 PPI 或将从 ev a.y i@ 2016 年的-1.6%进一步回升至 1.9%。由此，GDP 平减指数可能从 2016 年的 1.1%上升至2017 年的 1.6%。 我们认为，短期内货币政策可能没有宽松的空间，鉴于真实利率已经在 经济再通胀（尤其是房价上行）后明显下降。我们预计 2017 年基准利 率将保持不变。明年下半年央行可能会将 7 天逆回购利率微降 10 个基 点，并可能下调存款准备金率一次。我们预计，2016 年底美元对人民 币汇率将在6.78 左右，2017 年底到 6.98 附近。 2017 年财政政策仍将在稳增长中发挥主要作用，但政策组合可能更着 重于提振消费需求，而非投资支出。财政政策有望从减税和增加补贴两 方面促进居民收入和消费增长，以及增加教育、医疗和扶贫等方面的公 共支出。 我们预计财税、户籍制度和土地改革将继续推进，以促使中国向消费驱 动型经济转型。国企改革可能会在以下方面有所进展：推进混合所有制 近期研究报告 试点以提高国企效率、建立国企市场化的退出机制，以及放开“竞争类” 行业的民企准入。 • 宏观经济 | 美国3 季度GDP 增速如期反弹，美元 指数接近年内最高点 (2016.10.28) 我们对明年经济增长和通胀预测权衡了可能的上行与下行的风险。明年 • 宏观经济 | 再论今年财政宽松的力度、进度和特 宏观和市场的不确定性主要包括以下几点：地产降温幅度大于预期；金 点 (2016.10.27) 融市场监管趋严带来的潜在压力；外需可能有所波动。另一方面，明年 • 宏观经济 | 如果 MPA 严格执行…… 增长在两方面有“超预期”的可能，即居民消费和投资需求、以及外需 (2016.10.27) 复苏步伐。 • 宏观经济 | 上游利润率明显上升，而中游行业利 润受到挤压 (2016.10.27) 2017 年的经济增