国际金融管理5参考.ppt

如果一个股票的Beta值是2.0，无风险回报率是3%，市场回报率(Market Return)是7%，那么市场溢价(Equity Market Premium) 就是4%（7%-3%），股票风险溢价(Risk Premium)为8% （2X4%，用Beta值乘市场溢价），那么股票的预期回报率则为?（8%+3%， 即股票的风险溢价加上无风险回报率）。 金融衍生产品具有以下几个特点: 　　1、零和博弈：即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称零和. 　　2、高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度(margin).即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金(maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市制度(marking to market)，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知(margin call)，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点。 第6章 * 金融衍生产品的种类 (1)根据产品形态。可以分为远期、期货、期权和互换（swaps）四大类　 (2)根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率和商品。 (3)根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。 场内交易又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。此外，由于每个投资者都有不同的需求，交易所事先设计出标准化的金融合同，由投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易。所有的交易者集中在一个场所进行交易，这就增加了交易的密度，一般可以形成流动性较高的市场。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。 　　 第6章 * 场外交易又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时，为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。场外交易不断产生金融创新。但是，由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的，交易参与者仅限于信用程度高的客户。掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。 第6章 * 金融衍生品风险成因 金融衍生产品风险产生的微观主体原因 　　内部控制薄弱，对交易员缺乏有效的监督，是造成金融衍生产品风险的一个重要原因。例如，内部风险管理混乱到了极点是巴林银行覆灭的主要原因。首先，巴林银行内部缺乏基本的风险防范机制，里森一人身兼清算和交易两职，缺乏制衡，很容易通过改写交易记录来掩盖风险或亏损。同时，巴林银行也缺乏一个独立的风险控制检查部门对里森所为进行监控；其次，巴林银行管理层监管不严，风险意识薄弱 第6章 * 金融衍生产品风险的宏观成因 　　金融监管不力也是造成金融衍生产品风险的另一主要原因。英国和新加坡的金融监管当局事先监管不力，或未协力合作，是导致巴林银行倒闭的重要原因之一。英国监管部门出现的问题是：第一，负责监管巴林等投资银行的部门曾口头上给与宽免，巴林将巨额款项汇出炒卖日经指数时，无需请示英格兰银行。第二，英格兰银行允许巴林集团内部银行给予证券部门无限制资金的支持。新加坡金融监管当局存在的问题是：首先，新加坡国际金融交易所面对激烈的国际竞争，为了促进业务的发展，在持仓量的控制方面过于宽松，没有严格执行持仓上限，允许单一交易账户大量积累日经期指和日债期货仓位，对会员公司可持有合约数量和缴纳保证金情况没有进行及时监督。其次，里森频繁地从事对倒交易，且交易数额异常庞大，却竟然没有引起交易所的关注 第6章 * 巴林银行 /v_show/id_XNDgzNzAxNzk2.html 第6章 * 第6章 * 衍生工具丑闻 巴林银行 英国最古老的商业银行，曾经为拿破仑战争融资，却被一个年仅28岁的交易员尼克·里森在1995年的2月撂下马。 他带来的损失非常之大，使得巴林银行不能满足新加坡国际货币交易所发出的追加保证金的要求，随之宣布破产。 尼克·里森既是首席交易员也是结算人员，这种利益冲突让他的行为实际上没有受到监督。 第6章 * 衍生工具丑闻 巴林银行 里森设立一个假账户88888。该账户开始于他雇佣的一个交易员造成的2万美元的损失，但是该损失随后转变为8.27亿美元的损失，最后变成了14亿美元的损失。这是通过损失账户的交易完成的，而巴林的其他帐户均显示盈利，这就使里森和他的交易员们得到了奖金。 巴林银行的账户中发生了未经授权的交易。里森和他的交易员们用里森在巴林