央行再推宽松.pdf

【經理人觀點【經理人觀點】】 【【經理人觀點經理人觀點】】 央行央行再推再推寬鬆寬鬆 ，歐高收表現自成一格，歐高收表現自成一格 央行央行再推再推寬鬆寬鬆 ，，歐高收表現自成一格歐高收表現自成一格 2015 年年12 月月 年年 月月 問：問：2014 年是歐洲高收益艱困的一年年是歐洲高收益艱困的一年 ，， 問：問：高收益的存續期間低高收益的存續期間低，故受利率變，故受利率變 問問：： 年是歐洲高收益艱困的一年年是歐洲高收益艱困的一年 ，， 問問：：高收益的存續期間低高收益的存續期間低，，故受利率變故受利率變 史蒂芬史蒂芬 ‧羅根‧羅根 史蒂芬史蒂芬 ‧‧羅根羅根 但其卻也但其卻也2015 至今表現最為突出的地至今表現最為突出的地 化的影響不大化的影響不大 - 這能為投資人在目前這能為投資人在目前 但其卻也但其卻也 至今表現最為突出的地至今表現最為突出的地 化的影響不大化的影響不大 這能為投資人在目前這能為投資人在目前 區之一區之一。究竟是什麼原因造成了市場情。究竟是什麼原因造成了市場情 的市場中帶來那些好處的市場中帶來那些好處？？ 安本歐元高收益債券安本歐元高收益債券 區之一區之一。。究竟是什麼原因造成了市場情究竟是什麼原因造成了市場情 的市場中帶來那些好處的市場中帶來那些好處？？ 安本歐元高收益債券安本歐元高收益債券 緒的變化緒的變化？？ 團隊主管團隊主管 緒的變化緒的變化？？ 團隊主管團隊主管 答答：有趣的是，人們對存續期間的憂慮 答答 答答 ：歐洲高收益債券市場在2014 年上 答答 已較先前降低，因為這剛好發生在歐洲 半年的表現強勁。但在下半年，投資級 政府公債殖利率於第二季大幅走高之 白肯瀚白肯瀚 白肯瀚白肯瀚 與高收益債券卻出現了相歧的走勢，投 際，故在市場間也引發了熱烈的討論 。 安本歐元高收益債券安本歐元高收益債券 資級債券表現良好，高收益債表現欠佳， 安本歐元高收益債券安本歐元高收益債券 我們認為美國聯準會在九月維持利率 團隊資深投資組合經團隊資深投資組合經 團隊資深投資組合經團隊資深投資組合經 理理 其中又以消費相關產業如零售等的表 不變的決定，絕對會是造成此一現象的 理理 現最為疲弱 。 因素之一。先前對美國是否會在2015 年底升息的討論，與原物料價格下滑造 此一現象在2015 年上半年出現了變化 。 成持續的低通膨，也都是造成此一現象 因為歐洲