国际金融理论与实务08-09第二章国际货币体系演变.ppt

北京邮电大学 彭惠副教授 第二章 国际货币体系的演变 本章的结构 货币政治 金本位制, 1870-1914年 两次世界大战之间, 1918-1939年 布雷顿森林体系 世界性通货膨胀和浮动汇率体制（1973-） 纸币本位下的国际货币体系 欧元 第一节 国际货币政治 一、国内铸币税 seigniorage;又称“铸币收益”。原指在金属货币制度下国家从铸造金属货币中所获得的收益。铸币者需缴纳一定的费用（包括铸造成本和净收入）。 成色不足币的铸造 纸币制度下：铸币税指货币发行当局获得的税收,即:铸造和印制货币的成本和货币代表的购买力之差。 一旦人们接受了不足值货币,发行者就获得了一笔发行货币的利润,它等于货币的面值与货币制造成本之间的差额,通常称为铸币税. 实质：发行方财富增加；持币方财富减少 铸币税属于该国财富,如果该国政府放弃了货币发行,转而使用了另一国发行的货币,就等于放弃了该国人民应该享有的利益 铸币税通常被政府作为收入来源 从铸币税看金本位的消失 金属铸币年代： 铸币税=金属货币币值*费用率*铸造量 纸币： 铸币税=发行的纸币数量*（面值-发行成本） 二、国际铸币税 国际金本位：黄金充当最终的国际支付手段。 商品劳务和黄金交换 一国相对于其他国家不享有铸币税特权 国际铸币税：发行国际货币的国家取得的发行收入 =用发行货币取得国外资产所产生的收益 —（外国人持有国际货币进行投资而由发行国支付的利息 +货币管理费用） 向外支付其本国货币，可以享受超过本国商品劳务生产额的消费，其代价是成本很低的本国货币的支付，中间的差额即为“铸币税”。 对美国国债支付的低利率，利差收入 通货膨胀税：美元贬值 减少债务 增加出口 三、国际货币发行国的利益 第一，赚取“铸币税”收益。美中央银行发行的美元中有半数在国外流通，它每年可从中获益150亿美元约占其国内生产总值的0.2％。 第二，有利于弥补国际收支赤字。可对外支付本国货币，从而无须短期内为对外赤字的调整牺牲国内经济。 第三，国际货币发行国的银行可以获得更大的存款与贷款的息差收入。 第四，国际货币发行国金融业务的全球化，其银行、证券和保险业的手续费收入、息差收入、乃至金融业就业机会等等，都会大大的增加。 第五，国际货币发行国的厂商可以避免汇率风险并降低融资成本。 四、国际货币发行国的负担 第一，?? 为了满足不断增长的国际经济交易对国际货币的需求，国际货币发行国必须保持甚至扩大其国际收支逆差，这会造成其短期负债增加和汇价的下跌。 英镑和美元的国际货币史足以证明这一点，著名国际经济学家特里芬在1960年对这一现象进行了充分的论证。 第二，在国际短期游资大量积累和迅速流动的今天，国际货币发行国的货币政策操作难度增大。国际货币发行国紧缩的货币政策会造成套利资金和投机资金的大量内流，从而难以控制货币供应量，利率政策难以奏效。 第二节 金本位制及其国际宏观经济政策 1870-1914年 一、金本位制的起源 金本位制起源于以金币作为交换媒介，价值尺度和贮藏手段。 金银复本位：16-18世纪 1816年英国颁布铸币条例。 与此同时也宣布废除了长期以来对金币与金条从英国出口的限制。 1900年的《美国的金本位制法案》建立了美元和黄金的联系。 2、国际金本位制度的特点 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币 各国货币制度 由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入 汇率体系呈现为严格的固定汇率制。 是一个松散、无组织的体系。没有一个常设机构来规范和协调各国的行为 二、物价—硬币—流动机制 1、自动调节各国国际收支平衡的最重要的有力机制。 黄金流动伴随着赤字和盈余 引起价格的变化 进而会减轻经常项目的失衡使所有国家恢复外部平衡。 2、国际金本位制度下的汇率及其变动 铸币平价 　　　 1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。 汇率的变动：黄金输送点 3、金本位制的特征 汇率 固定汇率 储备资产与国际结算 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换 收支调节 价格－铸币机制 4、金本位制下的“游戏规则” 金本位下的游戏规则 持续丧失黄金储备的中央银行可能面临丧失无法赎回其银行券的危机 对策：紧缩银根，提高利率，吸引外资流入 持续增加黄金储备的中央银行 增加货币供应量，降低利率，促使黄金外流 这些规则增强了金本位制下固有的自动调节机制的有效性。 各国经常采取与游戏规则相反的行动并且冲销黄金流动。 1、金本位制