泽源公司经营分析预测2015-2.ppt

财务报表预测与预算 通过预测未来财务报表，来预测企业各项财务比率指标、预测现金流量和融资需求。系统采用国际通行的“销售收入百分比法”进行预测；同时结合投资方对投资回报的要求，另行设计了“净资产收益率分解法”（见财务模型建模部分）来作为财务预测和预算的依据，用户可以动态模拟、调整各项指标，已达到预期的净资产收益率。用户在预测时，除可以调整、模拟“主营业务收入”（即销售收入）项外，还可以调整任何一项财务指标进行试算，以达到最好的预测效果。同时在财务结构方面，系统还设置了多种结构模式，以供用户选择。 货币资金 货币资金是企业存量资产中停留于货币形态地那部分资金。 特点： 具有最高的流动性。 企业必须保留一定规模的货币资金，满足交易性、预防性和投机性需求。 其收益性最低，存储过量现金被认为过于保守。 案例：东北高速——数亿资金不翼而飞 2005.1.15 东北高速公告：其存放在中国银行黑龙江分行河松街支行29337.62万元去向不明。涉案金额3.23亿占全部货币资金的71％。 由此牵出中行高山携款潜逃，涉案超过10亿人民币。 据披露：东北高速参加了银行内部有一种叫“飞单”的高息揽存的方法。——疏忽对货币资金的管理。 申能股份——现金充裕的公司从容进行资本运作 1998—1999年回购前后申能股份存量现金状况 单位:百万元 项目 1998年中报 占总资产比 1998年年报 占总资产比 1999年中报 占总资产比 1999年年报 占总资产比 货币资金 596 6％ 1478 14％ 1404 13％ 924 7％ 短期投资 1829 18％ 2106 20％ 2416 22％ 887 7％ 合计 2425 24％ 2253 34％ 3820 36％ 1811 14％ 1999年中报达36％，总量达38亿元之多。 我们预测企业下一步的财务行动： 进行收购兼并使用现金 大比例分配现金股利或者是进行股份回购 目的：消耗现金，优化企业的资产结构 1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿国有法人股，占总股本37.98%,回购单价为2.51元，共计25亿元，资金全部来源于自有资金。 申能股份回购前后股本及每股收益变动比照表 项目 总股本（亿元 国有法人股（％） 社会法人股（％） 社会公众股（％） 1999年每股收益（元） 回购前 26.33 80.25 10.22 9.53 0.31 回购后 16.33 68.16 16.47 15.37 0.51 结果：回购之后，每股收益增加了近50％，股东价值提高了，货币资金大幅下降，资产结构得到优化，总资产收益率较大提高。 * * 1111111111 * F检验没有通过，说明存在两种可能 一种是整体误差过大，存在盈余管理； 另一重可能是自变量之间存在自相关性，模型失效，可结合其他分析来说明，或对数据进行处理，以减少自相关性。 十三、流动性与经营效益评价 构建管理资产负债表。管理资产负债表主要用于公司的流动性管理和构建、评价公司的融资战略。因为公司资产的流动性是由资产负债结构决定的，即由资产的种类、结构以及它们的筹资渠道决定的。重新构造资产负债表（即建立管理资产负债表）使其更强调管理者更关注的营业和筹资，从而可以从资金结构、营业周期、行业特点、管理效率各方面分析和评价公司经营效率。 建立新型流动性评价体系。根据美国财务专家“加布里埃尔”和“维埃里”的研究，运用“管理资产负债表”的工具更好地进行流动性分析和经营效率评价； 管理资产负债表与标准资产负债表 详细分析 标准资产负债表 标准资产负债表反映一定时期公司的投资结构。所有者权益是资产与负债的差额，资产为股东所有，负债为债权人所有。 报表从会计角度反映投资状况。但是对于营业主管人员，标准的资产负债表不能准确地评价他们对公司业绩的贡献。 管理资产负债表主要用于公司的流动性管理和构建、评价公司的融资战略。 流动性是由资产负债结构决定的，即由资产的种类、结构以及它们的筹资渠道决定的。 重新构造资产负债表（建立管理资产负债表）使其更强调管理者更关注的营业和筹资，从而可以从资金结构、营业周期、行业特点、管理效率各方面分析和评价公司经营效率。 传统流动性测算方法的局限性 净营运资本是指流动资产减流动负债的差额。 其理论基础和局限：如果净营业资本需求很高，那么公司在流动负债拖欠时，就可以卖掉流动资产来补偿。但是我们要评价的是公司持续的现金偿还能力，而不是拖欠时能否补偿。 流动比率是流动资产和流动负债的比率。 局限：如果客户尽可能晚的付货款（增加的是应收账款，流动性实质降低，不利企业）；公司尽可能多地持有存货都会增加流动资产，而公司尽可能早地付款给供应商也会减少负债（不利企业），这都会增加流动比率，但是公司的流动性其实